【美股解碼】為何說Venture Global撞上風口?

得天時、地利、人和，Venture Global（VG.US）有望成為今年以來美股市場規模最大的IPO。

2013年創立的Venture Global，從兩個人的小公司壯大到現在全球擁有超過1400名員工，是一家天然氣公司。

不過，這家公司之所以引發關注，最主要的原因還是在這個時刻，掌握了一個機遇。

有利背景

首先，俄經烏輸送到歐洲的天然氣傳輸協議已於2024年12月31日到期，美國趁此機會，要將自己的氣運送到歐洲。儘管成本高企，歐洲也只能接受。美國的天然氣公司恰好能夠把握這個機會。

其次，特朗普上任後很可能取消前任的天然氣出口限制，美國本土的液化天然氣企業將可大大得益。

再次，歐洲的冬季比上年冷，需求與投機的推動下，天然氣價格走高，Venture Global的價值得到突顯。

Venture Global在路易斯安那州墨西哥灣附近開發五個天然氣液化和出口項目，每個項目都包含LNG設施和關聯的管道系統，可以連接若幹州際和州内管道，以確保將天然氣輸送到LNG設施。

獨特優勢

天然氣被過冷處理至-260°F會轉化為液體形態，體積也縮減至原來的1/600，從而讓大量天然氣能夠由LNG油輪裝載和運輸。由此產生的液化天然氣可以運往國内供應不足的國際市場，取代煤炭、柴油和重質燃料油等碳密集型能源，成為未來更清潔能源的重要組成部分。

Venture Global不同於傳統的天然氣項目。

對於傳統的開發項目，要建設大型的LNG設施，需要非常龐大、高度定制化的工程，一般需要五年以上，有的甚至長達近十年。

但是Venture Global則採用「疊嵌式」（如樂高拼砌玩具一樣）工程，在產地生產設施的模塊，然後再運到項目所在地進行裝配，這可以讓其按照項目進度來進行配置和建設，到未來需要延伸和擴展時，再拼砌别的模塊，以此削減建設基礎設施的成本和時間，更好地管理風險。

例如其最初期的兩個項目Calcasieu項目和Plaquemines項目。從作出投資決策到開始產出LNG大約只用了兩年半時間，直至現在，大型建設工程仍在進行中。但已開始產出LNG並產生現金流。此外，該公司還能靈活調整後續的產能建設工程，根據市場展望來進行資本投資。

該公司表示，要以此方式的更低成本和整體更快的交貨赢取市場份額，這是其優勢所在。

但是也不得不考慮風險，包括該公司有客戶就Venture Global或違反合同而提出數十億美元的仲裁索賠。

美國近十年最大的能源IPO項目

Venture Global計劃通過IPO發行5000股，預計籌資20.54億美元，或假設悉數行使超額認購權後合共23.636億美元，發售價為每股43.00美元（發售價區間40美元至46美元的中值），所得款項將用於增加其財務彈性，為其A類普通股提供公開交易市場。

預計所得的淨收益將為其CP2項目、CP3項目和Delta項目相關的FID（最終投資決策）前資本開支融資，用於其持續運營、LNG庫里程碑付費以及其管道開發項目。

截至2024年9月30日，Venture Global已經籌集了大約540億美元的資本，並從委託貨物的銷售中產生了大約196億美元的總收益，產生了大約142億美元的淨收益。截至2024年9月30日，該公司還執行了3,925萬噸/年的商業運營（COD）後買賣協議（SPA），預計在這些協議的生命周期内，合同總收入約為1,070億美元。

若上述43美元的發售價區間中值計算，Venture Global的估值或達到1,104億美元，有望成為美國第二大液化天然氣生產商，第一或為埃克森美孚（XOM.US），後者的市值為4,822億美元，2025年以來股價上漲2.00%。

縱觀過去美國能源公司的上市里程，康菲石油（COP.US）合並前的Conoco於1998年在紐交所上市，籌資44億美元，或是規模最大的能源公司IPO項目，其後是2011年金德爾摩根（KMI.US） 籌資33億美元。

踏入2025年，得益於特朗普能源政策的預期和油價靠穩及氣價上漲，美國能源股普遍走高。除了上述的埃克森美孚外，巴菲特的愛股雪佛龍（CVX.US）今年以來累漲8.33%，市值2,820億美元；「股神」另一愛股西方石油（OXY.US）也累漲5.40%，市值489億美元，漲幅均遠高於大盤指數。截至目前，道瓊斯工業平均指數（DJI.US）今年以來累跌0.06%，納斯達克指數（IXIC.US）累跌1.38%，標普500指數（SPX.US）累跌0.66%。

鑒於能源板塊受到投資者的追捧，對於即將進入市場的Venture Global而言，這無疑是一個積極的信號。