【IPO追蹤】暴殺！首日即跌穿發行價，紐曼思是否被錯殺？

1月10日，多次遞表的紐曼思（02530.HK）正式登陸港股市場，而在上市首日其股價就直接低開下殺，一度暴跌超27%，此後雖然有所回升，但目前股價仍處於跌破發行價的狀態。

據悉，紐曼思主要在中國從事成品營養品營銷、銷售及分銷。其營養品以專屬品牌（即「紐曼思」及「紐曼斯」）銷售，大致可分為五個主要類别，即藻油DHA、益生菌、維生素、多維營養素及藻鈣產品。紐曼思的營養品主要針對孕婦及產後婦女、嬰幼兒至兒童。其中，紐曼思最暢銷的營養品為藻油DHA產品。

雖然上市後股價暴跌，遭遇資金出逃，但紐曼思的成色其實並不算差。

招股書顯示，2021財年至2023財年，紐曼思的營收分别約為3.38億元（人民幣，下同）、3.67億元和4.27億元，各期的淨利潤分别約為1.20億元、8752.2萬元、1.59億元。

從上述財年的表現來看，紐曼思的業績規模雖然比較小，但仍處於增長之中，且毛利率也都穩定在70%以上，表現不錯。

不過，2024年上半年，紐曼思的營收同比下降23.94%至1.46億元，而淨利潤同比下降41.39%至4528.1萬元。

在招股書中，紐曼思稱，上半年淨利潤下滑，一是藻油DHA產品的收益減少；二是期内中國母嬰藻油DHA市場氣氛低迷，導致上半年的推廣開支增加。

值得一提的是，紐曼思還面臨著一些問題。

例如，藻油DHA帶來的收入佔比過高，2024年上半年其佔比超過96%，表明紐曼思的業績高度依賴該品類產品，後續業績的穩定性存在疑問。

數據還顯示，2021財年至2024年上半年，紐曼思向前五大供應商作出的採購，分别佔總採購總額的約90.7%、92.7%、94.3%及92.4%，同樣存在供應商過於集中的風險。

另外，招股書顯示，紐曼思只有40餘名僱員，9人是高級管理層和執行董事，13人負責營銷和銷售，2人負責會計及財務，4人做行政和人力，物流部門有16人。不難發現，由於紐曼思向產品供應商採購制成品，因此公司沒有研發人員，也沒有任何的研發費用，似乎缺少一點核心競爭力以及自主權。

總的來看，紐曼思的賺錢能力比較強，人均創收很高，但公司抗風險能力存疑，業績穩定性同樣存疑。另外，紐曼思還存在著股權高度集中、商標訴訟糾紛等一些問題，這些也值得投資者持續關注。

賺錢能力出色的紐曼思上市即迎來暴跌，是否屬於錯殺，也值得投資者思考。