低位折價募資15億，協鑫科技股東們坐不住了……

2023年下半年國内光伏產業鏈價格下行後，鮮有上市光伏企業展開募資，行業IPO也遭遇寒冬。

繼2021年配股籌50.7億港元巨資後，國内多晶矽廠商協鑫科技(03800.HK)於12月19日再度披露配股計劃。但在公司當下敏感時間點進行再融資，協鑫科技引來市場一片嘩然。

低位折價配售引眾怒

協鑫科技在公告中表示，於12月18日，公司與配售代理訂立配售協議，擬配售最多15.60億股股份，相當於於本公告日期公司已發行股本總額約5.79%。

配售價每股配售股份1.0港元，較12月18日收盤價1.21港元折讓約17.36%。配售所得款項總額將約為15.6億港元，預計所得款項淨額將約為15.3億港元。

對於配售所得款用途，協鑫科技的計劃與2020年及2021年時期的策略一致，擬用作資本性支出及一般營運資金用途。

在當前股價低迷的背景下，協鑫科技此次較大幅度的折價配售股份，無疑讓眾多中小股東感到失望，尤其是與2021年僅折讓約2.4%的配股價格相比。公告發佈後，協鑫科技股價於12月19日遭遇重挫，最低一度觸及1.08港元/股，跌幅超10%。不過其跌幅隨後有所收窄，截至發稿跌幅為6.61%。

在多個社交平台上，一些中小股東對協鑫科技此次再融資表達了不滿，有網友表示，「說好的回購不能兌現，還突然搞定增，看來嚴重缺錢」「高位回購，低價增發，太便宜他們了！」還有股民稱：「益了朱總(指公司主席兼執行董事朱共山)，苦了股民。」

在此不得不提協鑫科技此前的回購計劃，公司於今年3月中旬公告披露2024-2026年三年期間進行股份回購注銷或分紅派息計劃，包括︰將於2024年度内進行總代價不低於6.8億元人民幣（單位下同）的股份回購注銷；於2024年至2026年内進行總額不高於2023年至2025年三年歸母淨利潤總和60%的回購注銷及/或分紅派息；任何情況下，以不低於25億元的回購注銷或分紅派息。

然而，於12月13日，協鑫科技以「鑒於現時光伏行業仍處於過度競爭的狀況，為保障本公司經營的穩定性及應對未來的不確定性」等因素為由，決定預期於2024年度不再進行任何股份回購注銷。

面對協鑫科技的「食言」，資本市場用腳投票，取消回購計劃發佈後，公司股價持續下跌。不過有分析師表示，當前的市場環境下，企業的貨幣現金尤為關鍵，協鑫科技放棄回購為理性之舉，市場應該早有預期。

行業寒冬未散，虧損持續

自2021年以來，國内光伏行業瘋狂建廠擴產，以至於產能增速遠超終端需求。

產能無序擴張擾亂了行業正常發展秩序，「内卷」升溫導致整個產業鏈面臨嚴峻的價格戰，很多企業不得不裁員、停產和關閉部分工廠。同時，國内光伏產能何時出清尚不明朗，美國的「貿易大棒」又不期而至，對行業蒙上了一層陰影。

協鑫科技自然不能獨善其身，今年上半年收入遭腰斬，並由盈轉虧，虧損14.8億元。今年第三季度，公司產生14.92億元的淨虧損，與二季度相當。

協鑫科技表示，今年前三季產生虧損的主要原因是多晶矽與矽片產品的平均售價同比大幅下降。

於第三季度，公司顆粒矽出貨量為8.09萬噸，雖較二季度的6.12萬噸有所增長，但含稅售價為32.75元/公斤，相較於今年二季度及一季度分别下降7.8%及40.5%。此外，第三季度32.75元/公斤的售價，已跌破協鑫科技33.18元/公斤的生產成本價。

協鑫科技在公告中表示，目前公司技改已階段性完成，產能利用率觸底回升，有望率先走出行業困境，引領行業進入新的發展階段。

不只是協鑫科技陷入虧損旋渦，多晶矽領域的其他三家龍頭企業通威股份(600438.SH)、大全能源(688303.SH)和新特能源(01799.HK)於今年前三季度也產生不同程度的虧損。

一些業内人士和投行紛紛認為光伏產業已迎來拐點，其中國金證券近日在研報中表示，光伏產業各環節景氣底部夯實明確，主產業鏈盈利拐點最快有望在2025年二季度到來。