美聯儲再掀波瀾，美元資產怎麽走？

當地時間2024年12月18日，美聯儲宣佈將聯邦基金利率調低25個基點，至4.25%-4.50%區間，中值為4.375%，也是今年以來的第三次降息。

加上今年9月降息50個基點和11月上旬降息25個基點，美聯儲今年以來已累計降息100個基點，見下表。

這個降息幅度符合市場預期，然而，美股三大指數卻在當天先大漲後顯著回落，原因何在？

放緩2025年降息步伐

讓市場失望的是會後聲明顯示，美聯儲將會在2025年放緩降息步伐。

鮑威爾在會後聲明表示，與會者預計明年年底聯邦基金利率的適當水平為3.9%（利率區間中值），到2026年底則為3.4%（利率區間中值），這意味著明年的降息幅度很可能只有50個基點，至3.75%-4.00%，比今年低了一半，也低於9月份的預測中值，這讓資金大失所望。

美聯儲觀察工具顯示，明年1月份維持利率不變的預期升溫，預期的可能性已升至93.6%，見下圖。

放緩降息步伐的邏輯是什麽？

正如鮑威爾在會後聲明所述，通脹已回落，雖然較目標通脹2%仍有一定距離，但起碼已經受到了控制，就業市場也有所好轉，與2019年時勞動力供應短缺的狀況相比，已見舒緩，鮑威爾提供的數據顯示，新增就業職位的增長有所放緩，過去三個月平均為每個月17.3萬份。失業率較一年前為高，但11月失業率4.2%仍處於較低的水平。

美聯儲還向上修正了2024年的GDP增長預測至2.5%，而9月時預測值為2%，2025年的GDP增長預測則從9月的2%上調至2.1%，但維持2026年2%的增長預測水平。通脹方面，2024年核心PCE通脹率的預測值從之前的2.6%向上修正至2.8%，2025年的數據則從之前的2.2%向上修正至2.5%，2026年的數據也從2%向上修正至2.2%。

另一方面，今年的失業率預期也有所下調，從之前預測的4.4%向下修正至4.2%，2025年的數值則從4.4%修正至4.3%，2026年維持在4.3%的水平。

從這些修正可以看出，美聯儲或已將特朗普上台後可能推高通脹的可能性考慮在内，並且預期到他的措施對經濟和就業的潛在推動作用，為此而作出了暫緩降息的決定。

鮑威爾在會後聲明承認，在本次下調25個基點之後，美聯儲已經將政策利率從峰值下調了整整一個百分點，其政策立場現在明顯減少了限制性，因此，在考慮進一步調整政策利率時，可以更加謹慎。也就是說，擁有了更大的可調控空間，可根據經濟實際狀況加息或降息。

他指出，隨著經濟的發展，貨幣政策將進行調整，以實現其最大就業和穩定物價的目標。如果經濟保持強勁，通脹沒有持續向2%的目標方向發展，美聯儲可以更緩慢地放松政策約束。如果勞動力市場出乎意料地疲軟，或者通脹下降的速度快於預期，美聯儲可以更快地放松政策。政策已經準備好應對其在履行雙重使命時所面臨的風險和不確定性。

美元資產怎麽走？

由於美聯儲可能延緩2025年的降息步伐，美元指數狂飙1.1%，一度突破108.2水平，到達2022年11月以來的最高，現在仍在108以上。財華社留意到，美元兌歐元、澳元、英鎊、加元均走強。

在美聯儲作出利率決策之前，歐洲央行和加拿大央行均於上周降息，它們的降息符合市場預期，因為疲軟的經濟前景亟需央行採取措施激化。

此外，未見其影已聞其聲的「特朗普關稅」讓歐洲和北美經濟體瑟瑟發抖，這些地區的央行也有必要通過寬松的貨幣政策來緩衝潛在風險，也因此對這些地區的貨幣匯價構成壓力。

資金成本高企也令風險資產回報空間縮減，或驅使槓桿資金從美股撤出。美股三大指數在早段大漲，但在美聯儲公佈議息結果並發表會後聲明之後回落，道瓊斯工業平均指數（DJI.US）延續前九個交易日的跌勢，大跌1123點，跌幅達2.58%，再創最長跌市，該指數今年以來的累計漲幅已收縮至僅12.30%。

反映科技股表現的納斯達克指數（IXIC.US）大跌3.56%，年初至今的累計漲幅收縮至29.19%。

其中得益於特朗普效應的特斯拉（TSLA.US）終於出現顯著回調，單日大跌8.28%，市值蒸發1,277.1億美元，相當於三個本田汽車（7267.T）的市值。英偉達（NVDA.US）和近日狀態大勇的博通（AVGO.US）股價分别回落1.14%和6.91%。另外的幾姐妹：蘋果（AAPL.US）下挫2.14%，微軟（MSFT.US）下挫3.76%，谷歌（GOOG.US）下挫3.54%，亞馬遜（AMZN.US）下挫4.60%，Meta（META.US）下挫3.59%。

不過，財華社留意到，這些明星股在盤後交易時段已出現反彈，其中特斯拉在延長交易時段回升0.42%，英偉達回升2.01%，微軟、Meta、谷歌、亞馬遜分别反彈0.85%、0.95%、0.45%和0.39%，或意味著美聯儲的「鷹」派展望已被市場消化。

此外，因美元走強和利率依然高企，金價短暫受壓，曾一度跌超2%，但後來已反彈至每盎司2,610美元以上，但現在仍在2,607美元。

鮑威爾表示，美聯儲「無意尋求」修改法規以持有比特幣，比特幣出現回落，一度跌至98531美元，但現已回升至10萬美元。

從以上的資產價格可以看出，雖然美聯儲放「鷹」令全球資本市場措手不及，而令多種資產價格大跌，但市場已逐漸接受並消化降息路徑的變化，資產價格開始出現反彈。