【IPO追蹤】橫琴產業投資基金為基石投資者，健康之路今起招股

12月18日，健康之路（02587.HK）啓動招股，計劃全球發售2500萬股，其中香港公開發售佔10%，國際發售佔90%。

根據公告，該公司發售價為每股7.8港元至8.8港元，最多募資約2.2億港元；每手500股，預計股份將於2024年12月30日上市。

根據戰略，健康之路所得款項淨額約33.5%擬於未來三年用於業務發展，特别是健康醫療服務；約27%擬用於未來三年的業務發展，特别是企業服務及數字營銷服務；約21%擬用作戰略投資或收購。公司計劃投資或收購可與公司現有服務產生協同效應、擴大公司的客戶基礎及/或提升公司技術能力的公司的股權。所得款項淨額約14.5%將用作研發；及約4.0%預期將用作營運資金及一般企業用途。

公告稱，此次IPO招股引入橫琴粵澳深度合作區產業投資基金（有限合夥）作為基石投資者。據此，橫琴產業投資基金已同意在若幹條件規限下認購或促使其指定實體認購一定數量的發售股份，該等股份可按發售價購買，總金額為人民幣9500萬元（約1.029億港元）。

健康之路，是中國數字健康醫療服務的先驅。自2001年起，健康之路便開始為中國個人用戶於數字平台上提供健康醫療服務；於2015年，健康之路開始為企業及機構提供企業服務及數字營銷服務；於2017年，健康之路成為了中國首批提供線上預約服務的平台之一，亦是業内首家推出會員制健康管理計劃或此類服務的平台。

截至2024年6月30日，健康之路的平台已累積個人用戶1.95億，注冊醫生87.72萬，與1.17萬家醫院（含1494家三甲醫院）建立合作關系。

根據弗若斯特沙利文的資料，按截至2023年12月31日其平台上的注冊個人用戶數目來計算，健康之路是第四大數字健康醫療服務平台。

 近些年，隨著互聯網科技的發展，以及大眾對於醫療服務需求的變化，數字健康醫療服務行業景氣度日益高漲。根據弗若斯特沙利文的預測，2018年至2023年，中國數字健康及保健市場規模復合年增長率高達32.7%，預計2024年至2027年的復合年增長率仍達28.6%，市場規模將於2030年超過3.8萬億元人民幣。

作為行業先驅，過去幾年健康之路吃到了時代的紅利，收入規模實現較快增長。2021年至2023年，健康之路的收入實現狂奔，由4.31億元（單位人民幣，下同）增長至12.44億元，2024年上半年其收入亦同比增長14.5%至6.11億元。

其中，健康之路企業服務及數字營銷服務的收入是公司增長的主力軍，以2024年上半年收入計，佔比接近80%，且這一比重有不斷提升的趨勢。

相較之下，健康之路C端業務則略顯遜色，公司健康醫療服務收入比重正不斷收窄。2021年至2024年上半年期間，其醫療咨詢量、在線預約量、每月活躍用戶以及付費個人用戶均出現明顯下滑。

從盈利層面看，儘管收入規模在擴大，但健康之路依舊深陷虧損泥潭。招股書顯示，2021年至2023年及2024年上半年，公司權益股東應佔虧損分别為1.57億元、2.58億元、3.1億元及5581.8萬元。