一則公告！國泰航空股價飙漲逾15%

11月15日，剛在第十一屆港股100強頒獎典禮上榮獲「綜合實力100強」殊榮的國泰航空（00293.HK）股價大幅異動。盤中一度漲超15.67%，觸及9.3港元/股，創2019年6月以來新高。截至發稿前，該股漲幅為10.32%，報8.87港元/股。

消息面上，11月14日發佈一則公告。公告稱，國泰航空宣佈計劃回購於2026年到期的有擔保可轉換債券。

公告顯示，國泰航空的全資附屬Cathay Pacific Finance III Limited(發行人)及公司與聯席交易經辦人訂立交易經辦人協議。據此，聯席交易經辦人已就回購獲委任，以(其中包括)協助發行人收集願意向發行人出售彼等部分或全部現有債券的債券持有人的意向。

據公告顯示，截至本公告刊發之時，發行人已透過聯席交易經辦人收到債券持有人承諾出售予發行人本金總額為60.78億港元的現有債券，連同已被轉換並予以注銷的債券，共佔按本金金額計算約90.30%的原發行債券。

截至本公告發佈之日，未償還債券(即現有債券)的本金總額為67.32億港元，可被全數轉換為8.5億股股份。

國泰航空表示，回購及隨後注銷已回購的債券體現公司對其長期業務前景的信心，亦可提高公司股東的回報。

瑞銀發表報告指出，國泰航空在近期回購認股權證後，再建議按市況、投資者需求及經銷商管理協議中的條件等因素，有意回購於2026年到期的67億元可轉換債券。假設每股轉換價為7.92元，並悉數轉換，則股權攤薄幅度可能高達12%。該行預期，市場對國泰擬回購可轉換債券的反應正面。

從基本面來看，該行認為市場低估國泰機隊擴張受限而導致機票價格高位運行的持續性，估計將提高集團未來幾年的利潤率，並強化自由現金流狀況，可能進一步提高股東現金回報的潛力。

除此之外，近日國務院辦公廳公佈，自2025年起全體公民放假假日增加2天的消息，也進一步提振了航空板塊的情緒。

中信證券研報稱，根據2024年11月修訂的《全國年節及紀念日放假辦法》，自2025年起，全體公民放假的假日增加2天，參考2024年春節的市場表現，該次修訂從時間條件和意願上將顯著拉動人民群眾的出行需求。2024年二季度以來，民航市場「量增價減」特徵明顯，或主要由於價格敏感型旅客佔比提升以及航司採取較保守的收益管理策略。一系列化債、促消費政策的出台，預計將利好需求端，行業緊供給趨勢明確，航司國内線的收益管理策略或能夠實現「撥亂反正」，航司業績對票價的敏感性高，利潤率有較大彈性。隨著油價下跌，預計2025年各航司營業成本壓力將大幅緩解，同時化債工作的推進有望帶動合作航線收入的回升。航空板塊順周期屬性較強。

國金證券研報亦指出，1)2025年假日將增加2天，有助於民航、高鐵出行需求增長。2)航空供需將優化，供需拐點可期。9月底以來多項政策出台刺激消費，航空業作為可選消費品種，消費者購買力增強或信心恢復將創造出行需求，未來供需優化有望加速，2025年有望迎來供需拐點。3)供需優化疊加成本改善，航空公司業績有望大幅增長。參考歷史，2009—2010年、2014—2015年，當需求增速明顯超過供給時，航空公司業績大幅增長，且超額收益明顯。受飛機制造商及上遊零部件供應商產能制約，未來航空業飛機數增速將放緩，若需求改善，供需優化推動票價提升，疊加票價市場化航空公司利潤彈性將釋放，航空板塊β較高，牛市超額收益明顯。