石藥集團跳空大跌逾8%，Q3淨利遭「腰斬」？

11月1日，港股的石藥集團（01093.HK）跳空大跌8.35%，報5.27港元/股，市值616.4億港元。

消息面，公司發佈盈利警告，今年前三季度歸母淨利潤下滑約16%，由於去年前三季度錄得歸母淨利潤44.95億元，推算今年前三季度這一數字約為37.75億元。

由於石藥集團上半年歸母淨利潤為30.20億元，同比增長1.8%，推算今年第三季度公司歸母淨利潤約為7.55億元，同比下滑約為50.6%。

關於業績疲態的原因，石藥集團在公告中表示，抗腫瘤治療領域的津優力和多美素在京津冀「3+N」聯盟藥品集中採購中價格分别下調約58%和23%，導致相關產品銷售在第二季度和第三季度顯著下跌。

此外，公司在心血管治療領域的玄寧未在2023年國家第八批集中採購中中選，銷售受到衝擊；神經系統治療領域的恩必普因醫院嚴格控制醫療費用，銷售也出現下滑。

石藥集團是一家集研發、生產和銷售為一體的創新驅動型制藥企業。公司業務主要包括：1）成藥業務，研發、生產及銷售藥品以及授權費收入，針對的治療領域有神經系統、抗腫瘤、抗感染、心血管、呼吸系統、消化代謝等；2）原料業務，主要還是維他命C、抗生素；3）功能食品及其它業務，包含有咖啡因產品等。

成藥業務是石藥集團的營收支柱，公司旗下擁有恩必普、多美素、津優力在内的大單品，算是公司的拳頭產品。而本次，相關產品由於「集採」等因素，價格下調銷售遇阻，直接導致了公司業績承壓。

在公告中，石藥集團也提到，公司前三季度成藥業務收入下滑約3%，導致了盈利下滑。

對此，摩根士丹利發表研報表示，石藥集團第三季初步盈利按年大跌50.6%至7.55億元，遠不及預期；管理層將盈利倒退歸咎於成品藥銷售遠低於預期，預計市場會將石藥今年及之後的預測調低。

雖然業績疲軟疊加大行唱空，但公司管理層似乎一直較為樂觀。

9月19日，石藥集團曾發佈公告，公司將根據市場情況在24個月内回購總額最多50億港元的股份，且所有回購的股份將被注銷。很多上市公司把「股東回報」掛在嘴邊，石藥集團卻祭出真金白銀的大手筆回購。

資本市場也積極響應，9月20日，公司股價跳空大漲6.62%，收報4.83港元/股，目前公司股價又快回到彼時的位置。有樂觀的市場人士認為，石藥集團雖短期業績不佳，但仍是港股頭部藥企，公司現金流充沛，管理層信心充足，目前安全邊際較高，其估值具備一定的性價比。

值得注意的是，石藥集團在「出海」方面也斬獲頗豐。

10月7日，石藥集團發佈公告稱，集團已與阿斯利康（AZN.US）訂立獨家授權協議，以在全球開發、制造及商業化集團的脂蛋白（a）（Lipoprotein（a），Lp（a））抑制劑YS2302018，以及後續開發的由該化合物組成或含有該化合物的任何藥品或生物制品。

根據協議條款，石藥集團同意授予阿斯利康在全球開發、制造及商業化上述化合物及該產品的獨家授權。石藥集團將收取1.0億美元的預付款，並有權收取最高3.7億美元的潛在開發里程碑付款及最高15.5億美元的潛在銷售里程碑付款，以及根據該產品的年度銷售淨額計算的分層銷售提成。

近些年，創新藥領域流行「借船」出海，石藥集團在出海領域也斬獲頗豐，隨著與醫藥巨頭的合作深入、以及全球市場的擴張，公司未來發展仍值得持續跟蹤。