【百強透視】投資煤炭股的時機到了？

儘管煤炭價格受供需和政策影響有所波動，但煤炭股的股價依然堅挺。

今年以來，港股煤炭板塊指數累計漲幅接近40%，其中中國秦發(00866.HK)和力量發展(01277.HK)翻了幾倍，蒙古能源(00276.HK)、中煤能源(01898.HK)、中國神華(01088.HK)、兗煤澳大利亞(03668.HK)等頭部企業股價亦漲勢強勁，累計漲幅處於35%-70%之間。

近期，港股市場多家煤炭股披露了較為疲弱的三季報，但股價波動有限，很多投行認為這是因為煤炭股有高股息投資邏輯，資產質量好，賬上現金充沛。

煤價下行，業績受拖累

面對今年國内動力煤市場需求的整體疲軟，市場情緒持續低迷，煤價上漲的動力明顯不足。這一趨勢對煤炭企業的業績產生了顯著影響，導致收入和利潤的增長受到壓制。

Wind數據顯示，今年以來，秦皇島港動力煤價格持續下探，去年下半年上漲勢頭已不再。於10月22日，秦港Q5500動力煤價格報855元/噸，較年初的921元/噸下跌了超7%。

對於賣方來說，迫於銷售壓力和短期看空預期，賣方挺價信心偏弱，報價穩中有跌，從而導致煤炭企業利潤壓制。其中中煤能源在三季報中表示，公司今年1-9月自產商品煤銷售價格同比下跌32元/噸，減少收入32.45億元。

在供需方面，受水電、新能源發電量增加等因素影響，煤炭企業售電量亦遭到增長挑戰。5月-7月，我國火電發電量出現了負增長，直到8月份才實現轉正。

在此背景下行，煤炭企業的煤炭銷量增長整體受阻，中國神華和兗礦能源(01171.HK)三季度煤炭銷量錄得微增，中煤能源前三季度銷量則下降4.3%。兗煤澳大利亞佈局海内外，煤炭銷量保持較高增長，三季度權益煤炭銷量1040萬噸，同比增長20%。

而受煤價偏弱影響，煤炭企業三季度業績仍缺乏動力，兗礦能源收入淨利潤齊降，降幅均超15%，中煤能源則增收不增利。相比之下，中國神華的業績則表現穩健，三季度淨利潤同比增長10.5%至165.7億元，其表示主要系外購煤銷售量、售電量增加帶來營業收入增長。

煤價反彈在即？

進入9月份，煤炭行業所處環境有改善的迹象，有利於煤價企穩回升。

長城證券近日表示，當前動力煤需求基本面維持穩健運行，以電煤需求託底，非電需求特别是化工需求繼續修復，煤炭價格摸底已經結束，進入反彈通道。

在原煤產量方面，統計局數據顯示，9月規上工業原煤產量4.14億噸，同比增長4.4%，較8月份2.8%的同比增幅有所提速。

工業發電量也實現提升，9月規上工業發電量的日均產量267.5億千瓦時，發電量同比增長6%。

社會用電量也平穩增長，9月全社會用電量8475億千瓦時，同比增長8.5%。據介紹，今年以來電力消費延續較快增長態勢，8月、9月全社會用電量同比增速均超8%。

火電發電量受整個宏觀經濟走向的影響，特别是在投資以及房地產行業方面影響較大。

摩根士丹利指出，近期降息降準政策有望增加貨幣供給，促進投資從而拉動煤炭消費，降低存量房貸利率有利於刺激房地產消費並帶動黑色系需求。當前動力煤、焦煤價格均處於相對低位，隨著宏觀預期改善以及未來政策逐步落地、需求改善，煤價具備較大的向上彈性。

有券商認為，煤炭股高股息投資邏輯，受現實基本面將體現核心價值。當前經濟慢復蘇和低利率環境下，資金更加注重投資收益的確定性，煤炭高股息和持續性符合資金配置偏好，在2024年盈利水平之下多數煤炭公司仍有很高股息率。

小結：

儘管受市場需求及煤價下行的衝擊，煤炭企業三季度整體業績受壓制，但行業或正迎來拐點，原因是受宏觀政策利多將被強化。

國海證券樂觀地表示，煤炭上市公司繼續呈現「高盈利、高現金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際」五高特徵，建議把握低位煤炭板塊的價值屬性。

值得一提的是，作為我國能源領域的重要部分，煤炭股在資本市場上受到重點關注。在過去，包括中國神華、中煤能源、蒙古焦煤在内的煤炭企業均榮登過「港股100強」榜單，顯示出這些企業具有良好的投資價值。

由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸協辦，香港大公文匯財經公關集團等媒體機構支持的2024香港上市公司發展高峰論壇暨第十一屆「港股100強」頒獎典禮，將於2024年11月11日下午在香港會展中心隆重舉行。屆時，將有哪些煤炭企業憑借強大的實力成功躋身榜單？答案將很快揭曉。