【百強透視】前三季度利潤翻倍，長城汽車值得高看？

10月28日，長城汽車在港、A兩市走弱。截至發稿前，長城汽車（02333.HK）跌4.87%，長城汽車（601633.SH）A股跌2.30%。

消息面上，長城汽車三季報顯示，利潤有所下滑。報告期内，其收入508.25億元（單位人民幣，下同），同比增長2.61%，環比增長4.65% ；歸母淨利潤33.5億元，同比下跌7.82%,環比下滑13.02%。

針對第三季度的利潤下滑，長城汽車並未在財報中給出解釋。摩根大通報告則指出，長城汽車第三季業績未能符合該行預期，主要由於在一定程度上受到外匯影響，可能與近期盧佈貶值及第三季增值稅退稅延遲所致。如剔除一次性影響，長城第三季季績則與該行一致。

01靓麗業績的背後：新能源高端化持續發力

不過，整體而言，今年前三季度，長城汽車業績依舊呈現增長態勢。

公告顯示，2024年前三季度，長城汽車實現營收1422.54億元，同比增長19.04%；歸母淨利潤同比增長108.78%，達104.28億元，已經高於去年全年利潤。

對於長城汽車前三季度業績大增，這主要系長城新能源車、海外銷售增長，以及銷售產品結構進一步優化，帶動公司利潤同比大幅增長。

在新能源車領域，這兩年長城汽車正持續推進品牌升級。今年前三季度，長城汽車共賣出了21.15萬輛新能源車，同比增長24.15%。

這當中，價格在10萬元左右的歐拉品牌，今年前三季度銷量同比下滑39.25%，至47166輛，銷量佔比由上年同期的約9%下滑至5.5%，是長城子品牌中收縮最大的一個。

而定位高端豪華越野SUV的坦克品牌，則是長城旗下唯一保持增長的子品牌。今年前三季度，坦克品牌銷量達169810輛，同比暴增62.43%，銷量所佔比例從去年同期的12.1%提升到19.9%。

其中，採用搭載3.0T動力的長城Hi4-T技術架構的坦克700 Hi4-T（售價42.8萬到70萬元）被寄予厚望。這類高價值車型的推出有望讓坦克品牌的高端化再次提速。

WEY品牌方面，自新款藍山智駕版車型（售價區間為29.98-32.68萬元）在8月份上市後，此前一直表現頹靡的魏牌銷量終於實現增長。據悉，在7月、8月、9月，魏牌銷量增速分别-58.43%、-46.58%、165.11%。

業内人士表示，長城汽車正以「價值戰」替代「價格戰」。其在智能新能源賽道加速轉型升級，使得中高端車型在產品銷量結構中的佔比提升，拉動了單車收益增長，進一步改善了盈利表現。

今年1-9月，長城汽車旗下20萬元以上車型累計銷售21.25萬輛，佔公司總銷量比重提升至24.89%，同比增長38.72%。同期，長城單車綜合收入提升至16.66萬元，同比增加2.83萬元。

02 海外市場爆發

除了新能源汽車的助力外，近幾年，長城在毛利更豐厚的海外市場也投入了更多的資源，成績開始顯現。

今年前三季度，長城在海外的銷售約32.42萬輛，同比增長53.16%，已為公司貢獻約38%的銷量，較去年同期增加約13.5個百分點。

西部證券表示，長城汽車海外&新能源銷量佔比持續提升，產品結構變化+新車上市致盈利波動；Hi4-Z架構發佈強化越野優勢，全品牌出海節奏加速。

招銀國際研報指出，長城目標明年海外銷售將同比增長29%至58萬台。考慮到長城豐富的海外經驗以及巴西工廠的投產，該行認為這個目標是有望實現的。該行預計明年長城海外市場的利潤率仍有望維持穩定，但考慮到更多車企卷到海外，2026年海外的利潤率或有所下滑。

里昂研報亦認為，長城全球化加速，海外銷售保持高增長，擴張已初見成效。而在國内市場，集團已開始新的車型周期，應可支持進一步的增長。該行將集團目標價由14.2港元上調至17港元。

結語：

綜上所述，可以預見，隨著長城汽車在智能新能源和全球化戰略上的不斷推進，其未來的發展將更加值得期待。

另值得關注的是，由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸協辦，香港大公文匯財經公關集團等媒體機構支持的2024香港上市公司發展高峰論壇暨第十一屆「港股100強」頒獎典禮，將於2024年11月11日下午在香港會展中心隆重舉行。

經過十餘年發展，「港股100強」頒獎典禮已經成為香港資本市場交流的重要平台，見證了香港與内地經濟深度融合與繁榮發展，未來將繼續努力推動香港資本市場良好健康發展，維護香港國際金融中心地位。

新一屆榜單揭曉在即，憑借現階段穩健的財務表現和業務增長勢頭，長城汽車能否成功入選「港股100強」，讓我們拭目以待！