【百強透視】中國平安的3季度增長能否持續？

10月21日晚間，中國平安（02318.HK）發佈了其2024年第三季度財務報告，展現出了穩健的業績表現。

或受財報積極影響，中國平安A股及H股股價10月22日早盤呈現高開態勢。但好景不長，股價出現衝高回落。這不禁讓人心生疑慮，中國平安這業績表現究竟如何評判？以及中國平安何時熬出頭？

第三季度業績表現出彩

據公告顯示，2024年前三季，中國平安（601318.SH）實現營業收入7,753.83億元（單位人民幣，下同），同比增長10.0%；歸母淨利潤同比增長36.1%，至1,191.82億元；扣非歸母淨利潤同比增長27.3%，至1,119.68億元；加權平均淨資產收益率按年提升3.3個百分點，至13.1%。

從單季度業績來看，中國平安第三季度業績（即2024年7月至9月）則更為出色，這亦是前三季度業績能取得穩健表現重要驅動因素之一。

具體而言，2024年第三季度，中國平安收入同比增長29.7%，至2,804.17億元；歸母淨利潤同比增長151.3%，至445.63億元；扣非歸母淨利潤按年增長110.3%，至377.4億元。

對此，中國平安認為，季度利潤增長如此強勁主要受到資本市場波動影響。

財華社研究發現，中國平安有數以萬億計的保險投資組合，有很大部分投入到資本市場中，包括債權和股權投資市場，且大部分以會計期末的公允價值計量（也就是當日的市價，若有的話）。而在第3季的會計計算日期（即9月30日），受國家刺激經濟政策推動，A股、中國資產市場大漲，這或在公允值計量中給予了平安很大的溢價，而大大帶動了其投資收益的增長。

第三季度主營業務表現如何？

從中國平安業務結構來看，壽險業務是其主要利潤來源。

今年前三季度，平安的壽險及健康險業務表現理想，新業務價值為351.60億元，同比增長34.1%，其中代理人渠道新業務價值同比增長31.6%，代理人人均新業務價值同比增長54.7%，或顯示出代理人的人均產值提升顯著。

截至2024年9月末，平安的個人壽險銷售代理人數量為36.2萬，高於上年同期的36萬，也高於2023年末的34.7萬，或顯示出從2019年開始壽險代理人團隊持續收縮的情況出現改善。

2024年上半年，平安壽險及健康險的新業務價值同比增長11.0%，至223.20億元，其中代理人渠道新業務價值同比增長10.8%，人均新業務價值同比增長36.0%。

對比前三季與2024年上半年的數據，平安的壽險及健康險新業務價值增幅、代理人渠道新業務價值增幅以及人均新業務價值增幅。

如此可見，前三季都要優於上半年，或顯示出其第3季的新業務價值應有很大的提升。而且從代理人數來看，9月末的代理人團隊規模也要大於6月末的34萬人。

儘管平安沒有單獨提供第3季的經營數據，但從兩組數據的比較可以看出，其第3季的財險和健康險業務增長都十分理想。

財險方面，今年前三季，平安產險的服務收入為2,460.22億元，同比增長4.5%，增幅高於上半年的收入增幅3.9%；前三季財險業務實現營運利潤139.87億元，同比增長39.7%。其中，增幅也高於上半年的7.2%，或反映第3季單季的業績有明顯改善。

此外，還有前三季度的整體綜合成本率為97.8%，較上年同期優化1.5個百分點，與上半年的綜合成本率持平。

保險投資組合方面，前三季度實現年化綜合投資收益率5.0%，同比上升1.3個百分點，高於上半年的4.2%。財華社認為，9月30日A股及中國資產價格狂飙，或多少發揮了作用。

銀行業務方面，由於多項刺激經濟措施，銀行業整體息差或有所縮小，平安銀行（000001.SZ）也不例外，年化淨息差為1.93%，較上年同期下降0.54個百分點；其中第3季的淨息差為1.87%，較上季的1.91%進一步縮小0.04個百分點。前三季度平安的銀行業務營運利潤為397.29億元，同比微增0.2%。

另外，2024年9月30日，平安銀行的不良貸款率為1.06%，與2023年末持平，撥備覆蓋率為251.19%，低於2023年末的277.63%，核心一級資本充足率為9.33%，稍高於2023年末的9.22%。從數據來看，符合監管要求。

值得留意的是，資產管理業務方面的營運虧損顯著縮小，但金融賦能業務營運利潤明顯收縮，該分部主要為陸控（06623.HK）、金融壹賬通（06638.HK）、平安健康、汽車之家（02518.HK）等金融科技公司。

「百強險企」增長能否持續？

與其他大型壽險公司一樣，中國平安也前幾年經歷了壽險業務的陣痛——代理人團隊收縮，產能下降，業務需求下降等等。

但是，從最近的表現來看，中國平安的代理人數量有回升迹象，而且生產力也有顯著提升，其這幾年的壽險改革效果或在顯現。

財華社猜測，9月末的資本市場大漲應多少對其第3季業績表現起到助力。除了平安之外，中國人壽（02628.HK）、中國太保（02601.HK）、中國人保（01339.HK）等均發佈了前三季業績預喜，提到業務優化、降本增效等措施見成效，疊加資本市場回暖帶動了業績表現。

中央刺激經濟的措施將在未來幾個季度逐漸體現，加上歐美央行降息釋放資金，或有利於金融資產的表現。從整體來看，保險業有望見底回升，中國平安應可得益於行業趨勢發展。

中國平安前三季度為穩的業績表現，正凸顯出其百強本色。

據了解，中國平安憑借其在保險行業的卓越領先地位及堅實的綜合實力，多次榮登「港股100強」榜單，並在此類評選中屢獲佳績，彰顯了其在業界的強勁競爭力和市場的高度認可。

由港股100強研究中心主辦，財華社、富途安逸協辦，香港大公文匯財經公關集團等媒體機構支持的2024香港上市公司發展高峰論壇暨第十一屆「港股100強」頒獎典禮，將於2024年11月11日下午在香港會展中心隆重舉行。此次活動將針對如何進一步鞏固香港全球財富管理樞紐和資本市場集資中心的地位，以及在新時代背景下如何豐富金融科技生態系統進行深入探討。 

鑒於中國平安過往穩健的經營業績，有望攜手中國人壽、中國太保、中國人保等傑出企業，共同代表保險行業再次挺進第十一屆「港股100強」榜單，並有望斬獲優異表現。

據悉，港股100強研究中心立足於粵港澳大灣區，一直致力於推動金融創新與發展。目前「港股100強」榜單，已成為香港資本市場的價值標桿及投資風向標之一。活動每年通過準確的數據及一系列科學化的評價標準進行計算，旨在評選出香港主板上市公司中發展良好及擁有投資價值的上市企業，發佈榜單及頒發獎項。「港股100強」頒獎典禮活動，已經成為香港資本市場交流的重要平台，見證了香港與内地經濟深度融合與繁榮發展，未來將繼續推動香港資本市場良好健康發展，維護香港國際金融中心地位。