【百強透視】三季度再獲佳績，福耀玻璃未來如何看？

全球汽車玻璃行業一哥福耀玻璃(03606.HK)(600660.SH)於10月17日盤後發佈了靓麗的三季報，業績延續此前的高增長態勢。

今年第三季度，福耀玻璃實現收入99.74億元，同比增長13.41%；淨利潤19.8億元，同比增長53.54%；加權平均淨資產收益率6.10%，同比增加1.72個百分點。

10月18日，福耀玻璃AH股齊上漲，分别收漲3.06%及6.99%。

訂單量「超乎想象」

福耀玻璃是中國制造業的代表之一，作為汽車玻璃產業巨頭，享受到了中國新能源汽車崛起下裝配細分領域增長帶來的紅利。

儘管今年全球汽車銷量，尤其是歐美市場銷量不太景氣，但福耀玻璃今年三季度的業績維持穩步增長趨勢，單季度近100億的營收規模再創出歷史新高，規模效應得以繼續增強。

福耀玻璃創始人、董事長曹德旺與英偉達(NVDA.US)創始人黃仁勳一樣，其所創辦的公司接單接到「手軟」。曹德旺在今年9月曾提到，今年福耀玻璃的國内外工廠幾乎都處於滿負荷生產狀態，訂單量之大超乎想象。

國内市場方面，在以舊換新、地方配套政策出台等利好因素刺激下，中國汽車行業保持穩定增長。中汽協數據顯示，1-9月，我國汽車銷量同比增長2.4%至2157.1萬輛。其中新能源汽車銷量繼續高增，同比增長32.5%至832萬輛。

新能源汽車對輕量化、智能化玻璃的需求‌日益增長，這給福耀玻璃帶來了發展機遇。

為承接這波「潑天流量」，福耀玻璃從去年年底開始先後啓動福建福清項目和安徽合肥項目，進入新一輪產能擴張期，為訂單增長奠定基礎。據悉，該兩個項目最終形成年產約4660萬平米汽車安全玻璃的生產規模和兩條優質浮法玻璃生產線，相當於2023年公司銷量規模的約三成。

此外，福耀玻璃方面在今年8月透露，福耀美國工廠擴建項目正按計劃推進，預計今年年底前建成，後續進入爬坡量產。

曹德旺還透露了擴張計劃，即在今年内將投資100億在合肥及福清增設生產基地，以緩解當前訂單壓力。

未來增長看出海、高附加值產品

多家投行給福耀玻璃三季度成績單「點贊」，紛紛給予福耀玻璃「買入」評級。

其中，中泰證券表示，福耀玻璃的汽車玻璃產品量價齊升，龍頭虹吸效應持續突出，持續呈現良好的成長性和確定性。該行稱，加碼擴產，ASP、份額、新業務三箭齊發，福耀從周期到成長再出發。

福耀玻璃在規模效應、高自動化、垂直產業鏈、人力成本等方面具備優勢，因此毛利率水平在行業内較高。同花順數據顯示，福耀玻璃毛利率自2023年以來不斷提升，今年三季度達38.78%，同比提升2.47個百分點。

福耀玻璃毛利率持續提升，除了受益於規模效應和降本增效外，高附加值產品佔比提升亦不容忽視。

當下，汽車新四化的發展使得越來越多的新技術集成到汽車玻璃中，對汽車玻璃提出新的要求，智能全景天幕玻璃、可調光玻璃、擡頭顯示玻璃、超隔絕玻璃等高附加值產品佔比在不斷地提升，這為福耀玻璃汽車玻璃銷售帶來結構性機會。

在今年中期報中，福耀玻璃表示，公司智能全景天幕玻璃、可調光玻璃、輕量化超薄玻璃、鍍膜可加熱玻璃等高附加值產品佔比持續提升，佔比較上年同期上升4.82個百分點。另根據公司在中期業績電話會議中透露，公司汽車玻璃每平米單價同比增長8.3%，單位平米汽車玻璃單價處於快速提升階段。

未來，隨著新能源汽車市場繼續增長，福耀玻璃的高附加值產品收入有望繼續提升，推動毛利率的上升。

出海是福耀玻璃實現增長的另一大推動力。富途牛牛數據顯示，2023年福耀玻璃海外市場收入佔比達到44.61%。公司在今年半年報中也表示，公司海外銷售業務佔一半左右，且規模逐年增大。

國信證券在研報中表示，向後展望，福耀玻璃持續在已有中、美基地擴大產能，有望開啓新一輪產能周期，繼續增強公司的頭部企業虹吸效應，全球市佔率有望持續提升。

值得一提的是，福耀玻璃綜合實力得到了市場的充分認可，其頻頻在「港股100強」評選活動中斬獲獎項。根據港股100強官網，福耀玻璃曾相繼躋身2018最具投資價值獎第5名、2017新股最具增長動力獎第7名及2016綜合實力100強第91名，展現出其強勁的競爭實力。

據悉，「港股100強」評選活動始於2012年，由騰訊網和財華社共同發起。活動旨在利用大數據和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數據進行分析與計算，評選並公佈優秀的上市公司榜單及頒發獎項。活動以專業、客觀、公正、準確為宗旨，致力於評選出香港主板上市公司中發展良好及擁有投資價值的上市企業，為港股投資者樹立投資標桿，促進香港資本市場的健康繁榮發展。

「港股100強」評選活動籌辦至今，參會人數及支持機構不斷增加，影響力逐年擴大，已成為香港財經界與金融界年度盛會之一。

第十一屆港股100強頒獎典禮將於11月11日隆重舉辦，而正處於增長周期的福耀玻璃，未來增長空間不小，有實力分享全球汽車市場的增長機遇。此次「港股100強」評選活動，福耀玻璃能否再次榜上有名？我們拭目以待。