三季報利潤大增！上市險企股價攀升

10月17日，港A兩市保險股表現集體活躍！

截至發稿前，在港股市場,中國再保險（01508.HK）漲3.37%，中國人壽（02628.HK）漲2.95%，中國太平（00966.HK）漲2.45%，新華保險（01336.HK）漲1.80%，保誠（02378.HK）漲0.82%

A股方面，相關概念股同步走高。中國太保（601601.SH）漲1.73%，新華保險（601336.SH）漲1.61%，中國人壽（601628.SH）、中國平安（601318.SH）跟漲。

消息面上，保險股集體上揚，主要受業績利好的催化。近日，多家上市險企相繼發佈前三季度業績預告，均表現靓麗。整體來看， 受資本市場回暖，投資收益大幅增長，助推險企盈利大增。盈喜公告發佈後，多家投行都上調了多只保險股目標價。

10月16日，中國人壽發佈盈喜，預計在企業會計準則下，公司2024年前三季度歸母淨利潤約1011.35億元到1087.67億元（單位人民幣），同比增長約165%到185%。

實際上，在此之前，新華保險、中國人保、中國太保等上市險企已先後發佈了業績盈喜。

新華保險業績預告顯示，前三季度，公司預計實現歸母淨利潤186.07億元至205.15億元，同比增長95%到115%。中國人保預計，前三季度歸母淨利潤為338.3億元到379.31億元，同比增長65%到85%；中國太保預計，前三季度歸母公司淨利潤約為370億元到394億元，同比增加約60%到70%。

對於三季報業績高增的原因，一個共同點是，得益於資本市場回暖，投資收益實現同比大幅增長。

例如，中國人壽稱，公司堅持資產負債匹配原則和長期投資、價值投資、穩健投資理念，把握市場機會開展跨周期配置，持續推進權益投資結構優化。2024年三季度股票市場顯著回暖，公司投資收益同比大幅提升。

中國人保亦在公告中表示，一方面是夯實經營基礎，優化業務結構，進行有效風險防控，推動降本增效。另一方面是受資本市場回暖影響，總投資收益率同比大幅增長，淨利潤較去年同期增幅較大。

國君非銀表示，得益於今年三季度權益市場超預期回暖帶來的投資收益增長，疊加去年三季度受權益市場波動影響利潤基數較低，預計今年前三季度上市險企淨利潤改善超預期。

在上述險企發出盈喜後，多家投行紛紛上調了多只保險股目標價。

摩根大通發表報告表示，考慮到内險股今年首三季的純利已經佔2024財年預期純利的80%至123%，料市場將會有顯著的盈測調整，以及在10月底公佈第三季業績公告之前，將出現短期對股價的正面催化劑。該行稱，内險股估值吸引，股息率平均為5%。而在公司公佈第三季業績的時間附近，該行重申中國人壽及中國太保為首選，目標價分别為22港元及36港元。

國海證券指出，9月24日、9月26日兩個會議的超預期政策組合拳，以及市場快速恢復，對上市險企的資產端和負債端兩端形成戴維斯共振；維持對保險板塊的「推薦」評級，同時建議做内部調倉，當前優先推薦投資端彈性更大的標的。

中金公司則在研報中提醒道，近期保險板塊快速上漲邏輯過於依賴資產端的股票收益，這有一定道理，但需注意，股票投資收益在不同年份之間波動較大，不可簡單用今年3季度以來的股票投資收益推演後續長期盈利表現。該行認為，優質壽險估值並未達到合理水平、仍有修復空間、未來股價或波動向上，但由於近期情緒的快速釋放或許需要較為謹慎地對待潛在波動。