【IPO前哨】創始人為技術大牛，難掩七牛雲虧損困境

在2021年，音視頻PaaS服務商七牛智能科技有限公司(以下簡稱「七牛雲」)尋求赴美IPO，後來自動終止美股上市進程。

港交所對新經濟公司的有利政策，吸引了多家内地科技企業上市。作為新經濟公司中的一員，七牛雲也將上市目的地瞄準了港交所。然而，七牛雲此前已二次向港交所遞表，但均未獲得港交所入場券。

近日，七牛雲再度在港交所更新了招股說明書。而在6月18日，七牛雲就已獲得中國證監會境外發行上市備案通知書，意味著七牛雲離港股市場已越來越近。

創始人為技術牛人，累計融資超30億

七牛雲於2011年成立，總部位於上海，致力於打造全球領先的一站式場景化智能音視頻APaaS服務。

基於其雲邊一體化能力和低代碼能力，七牛雲在視頻點播、互動直播、實時音視頻、攝像頭上雲等領域為客戶提供面向場景的音視頻服務。

七牛雲的創始人為46歲的許式偉，許式偉現擔任七牛雲的董事會主席兼執行董事。在創立七牛雲之前，許式偉在互聯網領域就已是一名經驗豐富、技術深厚的老將。

許式偉於2000年獲得南京大學理論物理學專業理學學士學位，曾擔任WPS Office 2005的首席架構師。於2007年12月，因開發WPS Office 2005的貢獻而獲國務院授予國家科學技術進步獎二等獎。

此外，他還是國内Go語言實踐圈子公認的Go語言專家。

在2009年至2011年期間，許式偉在知名互動娛樂媒體企業盛大網絡擔任高級研究員，主導推出盛大網盤及盛大雲計算。而在此之前，他是金山軟件(03888.HK)的技術總監，幫助金山軟件設立了專注於研發分佈式存儲技術的實驗室。

許式偉曾表示：「我個人的職業生涯經歷了三個階段的發展目標：成為懂需求的技術牛人（架構師）、成為懂行業的業務老大（產品經理）、成為懂業務的職業發展顧問（人力資源）。」

在許式偉的帶領下，七牛雲發展迅速，並且成為資本的寵兒。

七牛雲在官網表示，公司累計融資超30億人民幣。公司的股東陣營相當豪華，包括淘寶中國、經緯中國、啓明創投、張江高科(600895.SH)、交銀基金、中國國有企業結構調整基金等明星機構。

於IPO前，許式偉持有七牛雲17.96%股權，為公司控股股東；淘寶中國為公司第二大股東，持股比例為17.69%；雲鋒基金旗下Magic Logistics持股為12.44%。

三年多累虧逾9億，市場份額提升

七牛雲的主要產品及服務包括MPaaS產品與APaaS解決方案，企業客戶和開發者分佈在互聯網、廣電與新媒體、汽車、金融等行業，包括OPPO、愛奇藝(IQ.US)、平安銀行(000001.SZ）、招商銀行(03968.HK)（600036.SH）、上汽集團(600104.SH)、芒果TV等知名企業。

MPaaS產品，即一系列音視頻解決方案，包括專有内容分發網絡、對象存儲平台、互動直播產品及智媒數據分析平台，主要服務於開發能力強及具有較強靈活性需求的客戶；APaaS解決方案，為基於公司的MPaaS能力及利用其低代碼平台的場景化音視頻解決方案，旨在使客戶僅需簡易部署，即可快速調用不同功能。

MPaaS業務是七牛雲收入的頂梁柱，過去幾年以來收入比重超過70%。在2022年的上海，七牛雲由於疫情原因遭受重創，當年MPaaS收入驟降，拖累整體收入增長。儘管2023年公司收入上升至13.34億元，但仍未恢復至2021年的14.71億元。

由於面臨高昂的成本，包括七牛雲在内的很多PaaS企業都存在盈利難的問題。2021年以來，七牛雲的虧損額持續上升，2023年升至3.24億元，虧損由2023年一季度的0.98億元增至2024年一季度的1.48億元。

三年多時間，七牛雲累計虧損超9億元。

七牛雲所處的音視頻雲服務市場是一條黃金賽道，艾瑞咨詢數據顯示，預計中國音視頻雲服務市場將在2023年至2028年以21.3%的復合年增長率繼續增長，至2028年，市場規模將達到2405億元。PaaS於音視頻雲服務市場的市場份額將從2023年的24.9%提升至2028年32.3%。

雖然在2022年遭受疫情衝擊，但七牛雲的運營數據所受影響不大。

2021年以來，七牛雲注冊用戶數量持續增長。截至今年3月底，公司的注冊用戶逾150萬名，大部分為各個企業的開發者或開發者團隊；活躍用戶數量也不斷增加，今年3月底提升至64.39萬。

特别是七牛雲的APaaS付費客戶數量及付費客戶的平均收入貢獻持續提升，帶動該業務收入迅猛增長，由2021年的0.25億元提升至2023年的2.81億元。

如此亮眼的成績，也讓七牛雲在國内APaaS市場的佔有率快速提升。按2023年APaaS所得收入計算，七牛雲是中國第二大音視頻APaaS服務商，市場份額為14.1%，相較於2022年11.9%的市場份額提升2.2個百分點。

從整個音視頻PaaS市場看，2023年七牛雲是中國第三大音視頻PaaS服務商，市場份額為5.8%，較2022年微升0.1個百分點。

小結：

綜上，國内音視頻雲服務市場前景廣闊，七牛雲除2022年遭受疫情重創外，近一年多來已實現強勁增長，並且市場拓展成效顯著。未來，七牛雲的增長空間較大。

但也應注意，七牛雲虧損額在持續擴大，規模化效益欠缺。作為研發驅動的企業，七牛雲的研發投入在2021年至2023年期間持續縮減，或不利於其在市場上增強產品競爭力。

另一方面，七牛雲手頭現金並不充裕，於今年7月底的現金及現金等價物不到1.5億元，對於其研發和市場拓展來說並非好事。