降息助力投融資回暖！醫藥股迎來投資機會？

近兩三年間，「資本寒冬」是籠罩在生物醫藥行業頭上揮之不去的陰影。據悉，自2021年融資項目數及融資金額雙雙觸頂以來，兩者處於持續走低的狀態。

《2023年中國生物醫藥投融資藍皮書》的數據顯示，全年生物醫藥企業一級市場共發生376宗融資事件，融資額較2022年大幅下降，顯示出投融資熱度再度降溫。而公開數據顯示，今年上半年，國内新藥領域共計發生投融資事件共121起，累計融資金額達到180.73億元，「資本寒冬」仍在繼續，好消息在於核酸藥物、基因療法、偶聯療法與多肽等細分領域熱度較高。

值得注意的是，日前美聯儲如期進入了降息周期，生物醫藥的投融資環境有望得到改善，生物醫藥股或將迎來投資良機。

降息周期開啓，醫藥概念異動

9月18日（當地時間），美國聯邦儲備委員會宣佈，將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯儲自2020年3月以來的首次降息，標志著由貨幣政策緊縮周期轉向寬松周期，對全球資本市場具有重大影響。

香港金管局也緊隨其後於9月19日（北京時間）宣佈，基本利率根據預設公式定於5.25%，即時生效。

資金成本的回落，以及估值方面的影響，近日港股市場生物醫藥相關板塊錄得一定程度的上漲。

富途牛牛數據顯示，9月20日，醫藥外包概念勁升9.54%，領漲全市，板塊内康龍化成（03759.HK）飙漲12.87%，藥明康德（02359.HK）、藥明生物也都漲逾10%。

除了降息利好外，醫藥外包概念集體大漲據傳還因為美國參議院發佈了ndaa（《國防授權法案》）終稿，本次ndaa實際納入修正案93個，但並未包含此前鬧得人心惶惶的s.amdt.2166（生物安全提案）。

此外，生物醫藥板塊也在9月20日大漲4.94%，5日漲幅達到了8.44%；生物技術股日内亦大漲4.02%，5日漲幅為7.07%，板塊内的北海康成-B等多股漲逾10%，雲頂新耀-B（01952.HK）也大漲近9%，康希諾生物、百濟神州（06160.HK）等個股也迎來普漲；生物醫藥B類股板塊今日上漲0.94%，5日漲幅達4.93%。

值得一提的是，百濟神州的H股在9月20日雖然僅上漲3.36%，但其全天卻突然放出了歷史級天量，達13.78億港元。另外，其股價7月以來已累漲近43%，非常亮眼。

而相較於港股市場而言，A股市場醫藥股的表現要弱不少。同花順數據顯示，9月20日，跌幅前12的板塊中包含了細胞免疫治療、醫療服務、創新藥、化學制藥等多個醫藥相關概念。

之所以港、A兩市的醫藥股走勢迥異，或許是因為港股流動性恢復更快、具備估值優勢等因素。

醫藥前景獲看好，哪些品類值得關注？

展望前景，在美聯儲宣佈降息前後，已經有多家機構紛紛唱多醫藥股。

其中，華源證券發佈研報稱，年初以來醫藥指數下跌超25%，估值處於歷史低位，基金持倉預計亦處於歷史相對較低位置。2024年半年報已全部披露，展望三季度和四季度，醫藥基本面有望逐步企穩回升，業績有望逐季度邊際好轉，結構性高增長的細分領域和個股值得期待。當前位置適合戰略性佈局，建議關注創新藥械、出海、老齡化及院外消費、高壁壘行業、國產替代、小而美標的。

國金證券研究人員指出，作為資金敏感型行業，創新藥或將顯著受益於美聯儲寬貨幣的開啓。9月美聯儲降息後，將利於創新藥融資成本趨於下降，不僅利於其現金流改善、分子端預期修復，亦將利好其分母端估值低位回升。從三個維度篩選創新藥組合：内外需拆分、龍頭和非龍頭因子、ROE因子。基於歷史復盤結論，得到相應結論：（1）A股市場而言，「依賴外需+非龍頭+高ROE」三個因子在構建組合時均充分展示了該策略的有效性。（2）港股市場而言，ROE因子選股策略的有效性並不顯著，但「依賴外需+龍頭」兩個因子依然具備有效性。

中銀證券也認為，醫藥生物板塊在2024年下半年有望實現業績增速改善。創新藥方面，2024下半年創新藥支持政策預期將逐步落地，創新藥全產業鏈有望迎來回暖。同時，2024年以來中國創新藥license-out景氣度依然表現優秀，創新藥出海前景可期。2023下半年醫藥生物板塊受到「醫藥反腐」等影響，業績基數較低。伴隨創新藥支持政策的逐步落地和醫療設備招採需求釋放，2024下半年醫藥生物板塊有望在低基數基礎上實現業績增速改善。

總的來看，不少機構對創新藥細分品類較為看好，這是因為創新藥是一個研發周期長、投入大、費用高，前期非常依賴風險投資和外部資金輸血的領域，當市場降息後，市場風險偏好提升，才會有更多資金願意重新去投創新藥企，整體的投融資環境才會得到改善，因此降息對那些還沒有「自我造血」能力的創新藥企來說尤為重要。

而且港、A兩市的眾多創新藥企近兩年處於持續下跌狀態，股價「腰斬」的不在少數，降息之後投融資環境趨暖，一旦這些創新藥企的經營情況取得進步，其股價或將迎來大幅回暖。