賣燕窩，一年掙2億！燕之屋能成「燕窩茅」嗎？

去年，經濟復蘇沒有預期的強勁，疫情之後大眾的消費心理和模式發生變化，外部環境的不確定性，為保健食品帶來持續的壓力和挑戰。

燕窩第一股——燕之屋(01497.HK)去年12月登陸港股市場，成為港股保健食品市場的一員。從2023年經營業績看，作為行業龍頭的燕之屋頂住了大環境的壓力，經營業績較穩當。

年内，燕之屋實現收入約19.64億元，同比增加13.5%；公司權益股東應佔溢利2.01億元，同比增長4.89%；扣非淨利潤（主要扣除上市費用等影響）為2.44億元，同比增長15.8%。公司擬派息每股21.5分，派息總額1億元，派息比率約為49.8%。

業績披露後，燕之屋股價不漲反跌，延續前兩日跌勢。3月25日，燕之屋股價收跌0.62%，刷新近兩個月來新低。

多方位擴張：邀藝人、擴品類、增門店

從年報看，燕之屋在2023年沒閑著，在品牌宣傳、產品推新和門店擴張等方面都取得一定進展，這為公司業績增長打下了基礎。

品宣方面，由於定位售價較高的滋補產品，燕之屋面向的消費者是高淨值人群，要培養這類消費群體的認知和心智，邀請知名度高、貌美的藝人做代言顯得十分有必要。

燕之屋也在該領域砸錢做廣告，過去幾年的銷售和經銷開支是公司最大的一項支出，2023年達5.63億元，同比增長11.8%，銷售費用率為28.7%。

繼邀請國内實力派女演員趙麗穎擔任公司的品牌代言人後，於2023年10月，燕之屋宣佈青年女演員、舞者金晨擔任公司鮮活代言人，意在為消費者呈現更健康、更有活力、更多元化的生活方式。

此外，在今年1月，燕之屋又請到了一名國際影視巨星——鞏俐來做全球品牌代言人。

在提升品宣的同時，燕之屋在「燕窩+」產品和「+燕窩」產品方面進行擴充，繼續走「主品牌+子品牌」的戰略。

年内，公司推出小燕濃子品牌燕窩粥系列，進入了即食滋補粥市場。該新品表現不賴，年内小燕濃燕窩粥全平台累計銷量超過100萬份，貢獻收入2290萬元。此外，燕之屋表示還擴展了「+燕窩」產品類别，以及一系列以「修護抗老」為核心的燕窩護膚品。

根據燕之屋官方旗艦店，小燕濃系列產品售價普遍在150元-1000元之間，由此看出公司正將消費群體擴大至大眾市場，在大眾市場尋求新增量。產品品類擴大帶動了公司收入的增長，於2023年，燕窩+及+燕窩產品產生的總收入為1.42億元，佔公司總收入的7.2%，同比增加94.2%。

燕之屋在門店佈局方面也保持擴張勢頭，2023年線下門店為743家，較上年增加39家，其中以經銷商門店為主。

按收入劃分，燕之屋在線上渠道的收入表現優於線下渠道。年内，電商平台收入同比增加17.7%至11.04億元，佔總收入的56.2%；線下業務的收入同比增加8.6%至8.6億元。

財華社認為，線上渠道表現優異，或是由於燕之屋品宣取得成果以及切入大眾市場後帶來了正面影響。但2023年是國内消費從疫情中走向復蘇的一年，在線下門店擴大的情況下，燕之屋線下業務收入卻增長緩慢，或是源於高淨值人群消費變得更加謹慎。

行業增長前景如何？

眾所周知，燕窩數百年來一直是中華美食中的知名佳肴。燕窩的營養價值較高，營養成分包括唾液酸、氨基酸、膠原蛋白、糖蛋白、抗氧化劑、鈣、鉀、鐵、鎂及激素。

對於大部分消費者來說，能吃一碗純燕窩是十分奢侈的事。但對於眾多燕窩生產商而言，這塊市場的增長空間值得期待。

弗若斯特沙利文此前的數據顯示，預計2022年至2027年，我國燕窩市場(零售額)的市場規模復合年增速為16.5%，這一增速已優於大部分食品細分市場。

分品類看，預計上述期間純燕窩市場復合年增速為15.6%，燕窩+/+燕窩市場則達26.1%。

2022年，我國燕窩市場的規模不大，只有約410億元，但有超過1萬名參與者。由此看出，燕窩賽道競爭相當激烈且分散，但對於龍頭企業來說，則是搶佔中小品牌市場份額的好機遇。

按零售額計，燕之屋是全球燕窩市場中最大的企業，公司2022年在國内燕窩市場的市場份額為5.8%，接近第二至第四名的合計市場份額，因此公司市場知名度和影響力具有優勢。

燕窩不但有強認知的特點，同時原料珍貴也是其中一大特點。

據悉，燕之屋的原料來源可靠性較高，主要採自東南亞，且公司配備自有原料加工基地，具備完整生產能力和質控體系，這是燕之屋的競爭優勢。

各行各業的發展趨勢往往是強者恒強，集中度不斷提升，龍頭企業從中受益。那燕之屋能否抓住此機遇從而取得更佳的成績？當中不確定因素較多，如行業競爭加劇、食品安全問題和宏觀消費疲弱等，都可能會給燕之屋帶來負面衝擊，這就需要燕之屋能否保持定力繼續向前了。