盧布：俄羅斯央行可能在年底前發出降息信號 – 德國商業銀行

俄羅斯中央銀行（CBR）今天將宣布其利率決定：分析師一致預期關鍵利率將維持在21.0%不變，這已被政策制定者提前信號化。會後值得關注的是，行長埃爾維拉·納比烏利娜願意在多大程度上表現出鴿派態度，並確認今年晚些時候的降息（CBR的調查顯示市場參與者普遍預期），德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師沃爾克馬爾·鮑爾指出。

通脹放緩，關注納比烏利娜的語氣

"通脹風險終於在減輕：更強的盧布匯率有助於實現通貨緊縮；CBR曾預計2025年3月的年化通脹率約為8%，但結果顯示出更為鴿派的7.1%（相比之下，去年年底的通脹率為14.1%）；最新的每週數據表明，4月15日至21日這一週的消費者物價指數（CPI）環比增長0.09%，這並不是一個令人擔憂的速度。"

"在實際經濟方面，最近關於GDP、採購經理人指數（PMI）、零售銷售和對企業的銀行貸款的數據都顯示出明顯的放緩。CBR更新的中期預測很可能會對增長、通脹和平均關鍵利率預測進行下調，儘管我們不確定CBR是否願意對通脹和利率預測進行下調。這將取決於該行是否決定表現出更為鴿派的態度。董事會成員可能會考慮到去年的利率暫停（當時利率為16.0%）被證明是過早的，並引發了通脹上升，迫使利率重新上調。"

"總體而言，我們認為CBR的關鍵利率在至少下個季度將保持在21.0%不變。隨後，降息可能會開始。這一貨幣政策的轉變不會顯著影響人工的USD/RUB或EUR/RUB匯率。盧布目前強勁，部分原因是對戰爭可能接近尾聲的樂觀預期，以及作為和平協議一部分可能解除的一些制裁。但在我們看來，這是一種脆弱的局面，我們預測USD/RUB和EUR/RUB在未來一年將逐漸上升。"