HUF：標準普爾的降級施加額外壓力 – 德國商業銀行

上週五交易結束後，標準普爾將匈牙利主權債務的展望從穩定下調至負面。標準普爾已經將該發行人的評級定為"BBB-/A-3"，這是投資級別中的最低評級，這突顯了負面展望的重要性。分析的理由和重點似乎集中在選舉前的政府支出和財政赤字（選舉在2026年）上——標準普爾指出，持續的財政滑坡和接近75%的GDP公共債務是負面展望的主要原因，德國商業銀行（Commerzbank）的外匯分析師塔莎·戈斯（Tatha Ghose）指出。

因下調評級和CPI擔憂，歐元/匈牙利福林突破410

"在我們看來，考慮到美國對世界貿易和國際關係的改變願景可能給歐盟帶來的多重挑戰，未來幾年大多數歐盟國家可能會大幅超出其財政支出計劃。這將是更廣泛推動的一部分，包括國防，這將是‘計劃’或建議的，而不是偏離。滿足早先設定的財政目標可能是大多數歐盟政府心中最後的事情。標準普爾還提到缺乏獲得歐盟資金的機會，但可能在未來的計劃中，匈牙利可能會獲得其他類型的歐盟資金。這仍有待觀察。"

"但是，這些都不是我們關注的核心。我們關注的是，因全球市場的風險規避情緒加上下調評級，歐元/匈牙利福林再次突破410大關（見下圖關於歐元/匈牙利福林的反轉）。該匯率試圖逐漸回到400水平，受到新中央銀行行長對降息的謹慎表態的支持。然而，在過去一週，疲弱的CPI數據引發了市場對中央銀行（MNB）可能很快恢復降息的看法。實際上，CPI數據並不好，因此基於此降息將是災難性的。"

"我們一直在警告，匈牙利福林的高貝塔狀態在此時使情況變得風險重重——因為美國政府的公告引發了市場的臨時波動，這自然對高貝塔資產產生影響，而匈牙利自身的通脹動態已經在與前幾個月的外匯傳導作鬥爭——任何進一步的外匯傳導，即使是來自無關原因的，都可能將平衡推向錯誤的方向。"