日本「春鬥」前瞻：日本央行升息在即，推升日圓

TradingKey - 春鬥（Shunto），即春季薪資鬥爭的簡稱，是日本每年春季舉行的全國性勞資談判活動。通常，春鬥分為三個階段：第一階段，雇主們討論可能的薪資成長；第二階段，各公司員工提出他們的要求；第三階段，日本工會與雇主進行談判。

2025年3月6日，日本工會聯合會（JTUC-RENGO）發布了今年春鬥的薪資成長要求：加權平均總薪資成長6.1%，基本薪資成長4.5%，均超過去年的5.9%和4.3%（圖1）。此外，工會為中小型企業（SME）工會設定了超過6%的成長目標。

圖1：日本工資成長需求（%）

資料來源：路孚特，Tradingkey.com

儘管2024年上半年日本經濟面臨內需疲軟和消費不振的問題，但下半年出現了明顯的復甦。根據國際貨幣基金組織（IMF）的預測，2025年日本的實際GDP增長率預計將達到1.1%，較2024年的0.1%有顯著提升（圖2）。隨着經濟預期的改善和企業利潤的增加，日本製造業和金融業的巨頭已表示願意提供5.6%至10%的工資增長。因此，我們認爲公司滿足工會工資要求的可能性很大。

圖2：日本實質GDP成長率（%）

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在通膨方面，整體CPI年比從去年10月的低點2.3%穩定上升至今年1月的4%，而核心CPI（不包括新鮮食品）則攀升至3.2%（圖3）。如果在2025年春鬥成功，可能會進一步加強日本工資-價格之間的良性循環。在經濟逐步復甦的背景下，日本央行（BoJ）預計今年將升息2至3次。這可能會推動日圓對美元的匯率走高（圖4）。

圖3：日本CPI（%）

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圖4：美元兌日圓匯率

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