FOMC 會議紀要毫無意外 - 丹斯克銀行

今日焦点

美國方面，10 月份 PCE 數據即將公佈。PCE 通脹率預計將與上月持平，無論是總體通脹率還是核心通脹率，與早前公佈的 CPI 數據一致。10 月份耐用品訂單和修訂後的第三季度 GDP 數據將同時公佈。

瑞典方面，將公佈 10 月份的月度金融市場統計數據。該報告包含貸款數據和平均抵押貸款利率等有趣數據。瑞典央行副行長 Per Jansson 將於歐洲中部時間 8:30 就當前貨幣政策和經濟形勢發表講話。

經濟和市場新聞

隔夜發生了什麼

新西蘭方面，儲備銀行 (RBNZ) 將利率從 4.75% 下調至 4.25%，符合市場普遍預期。會議召開前，降息幅度存在一些不確定性，一些與會者預計降息幅度將非常大，為 75 個基點。此外，奧爾行長暗示將出台更多貨幣寬鬆政策，不排除在 2 月份會議上進一步降息 50 個基點的可能性。奧爾表示，新西蘭央行預計現金利率將在 2025 年底達到 2.5% 至 3.5% 之間的中性水平。在今天上午的決定之後，新西蘭元/美元升至 0.5860 以上，我們預計該貨幣對匯率將接近當前水平，12 個月預測為 0.58。

在中東，以色列和真主黨同意停火。停火承諾結束以色列和黎巴嫩邊境的衝突，該衝突在去年加沙戰爭開始後升級。重複昨天 DMM 的內容，我們寫道，當選總統唐納德特朗普此前曾向以色列總理內塔尼亞胡表示，他希望黎巴嫩和加沙的戰爭在他上任前結束。內塔尼亞胡願意與真主黨簽署協議，這可能是他取悅特朗普的努力的一部分，並確保他仍能得到美國的支持，以支持他在加沙的剩餘活動，並可能支持針對伊朗的活動。

昨天發生了什麼

在美國，昨晚公佈的聯邦公開市場委員會會議紀要與鮑威爾主席在新聞發佈會上發出的信號一致，沒有帶來任何重大意外。會議紀要重申，貨幣政策並非按照預先設定的路線發展，並強調了數據依賴的重要性。不過，成員們特別注意最近的數據波動以及關注潛在趨勢的重要性。會議紀要表明，成員們對通脹持積極看法，勞動力市場數據、通脹預期和定價能力指標強化了通貨緊縮的說法。我們同意這些觀點，並預計聯邦公開市場委員會將在下次會議上繼續降息。

美國消費者信心指數 11 月略高於預期，升至 111.7（市場預期：111.3），而 10 月上調後為 109.6。勞動力市場分項指數發出的信號有些複雜，"就業充足"和"就業難"指數同時下降。不過，消費者仍然認為他們的就業前景比疫情之前更弱。大額購買計劃略有下降，但總體而言，報告中沒有什麼非常令人驚訝的。

在歐元區，歐盟委員會目前批准了法國預算草案——但仍存在不確定性。歐盟委員會表示，法國預算草案符合財政框架的要求，即走上可靠的財政道路。唯一不符合這一要求的國家是荷蘭。對於 2025 年，法國預算的淨支出增長路徑也被評估為符合建議。荷蘭被評估為不符合建議。因此，委員會迄今為止已經批准了法國預算，但預算尚未在法國議會通過。瑪麗娜·勒龐表示，她無法支持目前形式的預算，因此，如果法國總理巴尼耶不修改預算，他仍有可能在預算上輸掉不信任投票。與此同時，他還必須權衡預算可能未獲歐盟委員會批准的風險。因此，即使歐盟今天宣佈了這一消息，在預算在議會通過之前，法國政府財政仍面臨風險。

股市：昨天全球股市走高，這尤其有趣，因為這是特朗普大選後發表關稅言論後的第一個完整交易日。因此，美國股市明顯跑贏歐洲並不令人意外，歐洲市場因特朗普的言論而下跌。令人驚訝的是，儘管特朗普發出關稅威脅，但全球股市仍走高。

這裡有兩個關鍵點：首先，特朗普的信息並沒有為貿易戰 2.0 的潛在結果提供太多清晰的解釋。其次，儘管特朗普可能認為他的談判策略很聰明，但它們卻對市場造成了損害，因為它們造成了不確定性。昨天在美國：道瓊斯指數 +0.3%，標準普爾 500 指數 +0.6%，納斯達克指數 +0.6%，羅素 2000 指數 -0.7%。今天上午亞洲市場大多走低，只有中國市場走高。今天上午歐洲和美國期貨漲跌互現，核心歐洲表現不佳。

固定收益：美國和德國收益率之間的分歧持續了昨天的交易日。美國消費者信心數據強於預期後，美國利率走高，而德國債券因法國政治不確定性再度升溫而上漲。OAT-Bund 利差擴大 5 個基點至 127 個基點，創 2012 年以來的最高水平，此前《巴黎人報》報道稱，馬克龍總統對總理巴尼耶和政府失去了信心。

外匯：新西蘭元在過去 24 小時內表現優異，今天上午的新西蘭央行會議顯示出輕微的鷹派意外。歐元/美元本週迄今表現平平，而挪威克朗則再次面臨壓力。瑞典克朗上週表現強勁，再加上挪威克朗的逆轉，挪威克朗/瑞典克朗回到 0.9840 關口 - 僅在兩天前，該交叉盤測試了平價水平。歐元/英鎊仍處於上週的交易區間，而美元/日元繼續其最新下跌趨勢，接近 11 月的新低。