歐洲央行採取自由裁量權還是自動駕駛？- 德國商業銀行

關於歐洲央行的貨幣政策反應職能應該是什麼樣子，歐洲央行管理委員會成員之間再次出現了分歧。一方面，葡萄牙銀行行長馬里奧-森特諾（Mario Centeno）主張自動將歐央行存款利率下調至 2%。希臘銀行行長亞尼斯-斯托納拉斯最近也發出了類似的聲音。另一方面，歐洲央行首席經濟學家菲利普-萊恩（Philip Lane）和德國央行行長約阿希姆-納格爾（Joachim Nagel）則主張採取謹慎、酌情的做法，德國商業銀行外匯研究主管烏爾里希-勒赫特曼（Ulrich Leuchtmann）指出。

即將出台的歐央行方針意味著一切

後者也可能最終將存款利率定為 2%。儘管如此，在我看來，這兩種方法對歐元匯率的影響是不同的。請注意，貨幣在外匯市場上的估值主要不是由預期收益（利差）決定的。與匯率波動所能帶來的收益或損失相比，這些差異微不足道。

現在，自動改變關鍵利率的貨幣政策有可能會錯過新的發展。如果開啟了自動駕駛儀，往往會錯過新情況。特別是，由於歐央行是G10央行中最晚對科羅娜事件後通貨膨脹衝擊做出反應的央行，因此它有有時會錯過關鍵事態發展的烙印。

我認為，市場根本不會欣賞歐央行自動駕駛的貨幣政策，並會以明顯的歐元疲軟作為回應。因此，在不久的將來（包括12月12日的下一次歐央行新聞發布會），我會特別關注兩大陣營中哪一方會占上風。