今日關注美國 PPI 和歐元區 GDP 數據 - 丹斯克銀行

今日焦点

美國方面，10 月 PPI 將於今日發布。昨天的 CPI 數據基本符合預期（詳情見下文），因此，看看 10 月 PPI 數據是否反映這一點將會很有趣。晚上，美聯儲主席鮑威爾將出席新聞發布會。

在歐元區，我們將收到第三季度 GDP 的第二次估計值。重點將放在第三季度的就業發展上，因為持續強勁的勞動力市場對 2025 年的增長前景至關重要。我們還將收到 9 月份的工業生產數據，該數據將顯示實際生產情況。這些數據很有趣，因為與製造業的 PMI 相比，硬數據更好。我們還獲得了歐洲央行 10 月會議的會議紀要。

在瑞典，10 月份的最終通脹數據將於歐洲中部時間 8.00 發布。該數據將為上週的初值提供參考，該初值略高於預期，與瑞典央行 9 月份的預測值相差 0.3-0.4 個百分點。我們懷疑這種偏差可能是由於食品價格上漲造成的，9 月份的情況基本如此。

隔夜，我們獲得了中國零售額、房屋銷售、房價、工業生產和投資的月度數據。重點將放在住房數據上，因為這裡的復甦也是釋放私人消費的關鍵。一些早期數據顯示，在最近的刺激措施之後，10 月份房屋銷售出現反彈。

同樣，我們也在隔夜獲得了日本第三季度國民賬戶數據，其中包括 GDP 增長。短觀調查和 PMI 調查都表明復甦仍在進行中。需求也相當強勁，尤其是出口。市場普遍認為，在第二季度反彈 0.7% 之後，GDP 將溫和增長 0.2%。

經濟和市場新聞

昨天發生了什麼

在美國，10 月份 CPI 與預期基本一致，環比增長 0.2%（預期：0.2%，前值：0.2%）。雖然年度數據從 2.4% 躍升至同比 2.6%，但這一上漲幾乎完全與一年前的數據較弱有關。核心指標也符合預期，環比增長 0.28%（預期：0.3%，前值：0.31%）。核心價格上漲的約 60% 歸因於住房部分，該部分在 10 月份小幅上漲，但仍處於降溫趨勢。核心通脹籃子中的所有其他主要組成部分都顯示價格壓力有所緩解。總體而言，數據支持我們呼籲美聯儲在 12 月降息 25 個基點。此外，一系列美聯儲發言人都在電話中表示，他們對利率最終將穩定在何處感到不確定。

在政治方面，美國共和黨獲得了控制眾議院所需的 218 個席位。這正式證實了人們普遍預期的紅色大獲全勝，因為共和黨現在控制著眾議院、參議院和總統職位。

在德國，該國最大的工業工會 IG Metall 與雇主達成了新的工資協議。新協議包括 2025 年工資增長 2.0%，2026 年工資增長 3.1%，外加 2025 年一次性支付 600 歐元（低於 2024 年的 1,400 歐元）。2025 年的低增幅反映了德國工業的議價能力較弱。擁有 390 萬會員的 IG Metall 的協議為其他行業設定了一個關鍵的低基準，也可能影響歐洲央行 12 月對明年工資增長的員工預測，支持 2025 年連續降息的理由。然而，德國工業的就業形勢相對較弱，這意味著其對歐元區總體工資增長的影響可能低於平常。 2026 年，德國的實際工資增長預計將明顯反彈，因為集體協議還包括補充支付增加 8 個百分點，這對低工資群體最有利。雖然工資增長在最近一段時間有所上升，但我們認為歐洲央行對工資增長上升的擔憂已經變小。

在瑞典，瑞典央行 11 月會議紀要表明，董事會認為通脹預測的風險是平衡的，通脹的上行風險主要來自瑞典克朗和食品價格走弱。

在加密貨幣領域，比特幣繼續上漲趨勢，在特朗普上週獲勝的刺激下，昨日交易中首次突破 90,000 美元。在他獲勝之前，比特幣徘徊在 70,000 美元左右。截至今天早上，比特幣交易價格約為 89,840 美元。

股票：昨日全球股市小幅走低，美國股市再次跑贏大盤，儘管漲幅不及美國大選後的頭幾天。共和黨在眾議院的席位超過了 218 席。因此，我們現在可以肯定共和黨將橫掃眾議院，儘管仍有 9 個選區需要決定。

儘管昨天股市小幅走低，但我們發現 VIX 指數也在走低。雖然沒有太大爭議，但它仍然表明投資者對經濟前景相當有信心，而且我們看到觀點正在趨於一致。我們不會驚訝地看到調查結果很快表明投資者在風險水平、地區、行業和風格配置方面正在保持一致。昨天在美國：道瓊斯指數 +0.1%，標準普爾 500 指數 +0.02%，納斯達克指數 -0.3%，羅素 2000 指數 -0.9%。亞洲市場今早漲跌互現。西方市場期貨也是如此，歐洲期貨走高，而美國期貨略低。

固定收益：昨天歐洲利率在非常窄的區間內交易，10 年期德國國債在 4bp 的高低區間內交易。美國 CPI 導致短期美國債券收益率大幅下跌，儘管這種下跌是短暫的。交易時段結束時，美國收益率曲線在 2s10s 和 10s30s 區間均趨於陡峭。在 ASW 利差連續幾天處於正值區域後，由於供應充足，德國國債利差昨日再次轉為負值。歐洲央行行長 Kazaks 主張以有節制的步伐降息，並強調第三季度 GDP 數據讓他對勞動力市場狀況的擔憂有所減少。

外匯：儘管細節偏向疲軟，但昨日美國 CPI 公佈後，美元再次全面走強。歐元/美元在 1.06 以下的年初至今低點盤整，而美元/瑞典克朗正在挑戰 11.00 左右的 2024 年高點。歐元/瑞典克朗和歐元/挪威克朗均保持在先前區間內，但挪威克朗/瑞典克朗小幅走高。英鎊在 G10 中表現第二好，當日兌美元保持穩定，兌歐元小幅走強。自 7 月中旬日本上一輪外匯干預以來，美元/日元首次回升至 155 以上。