股市聚焦財報，外匯市場定價美國大選風險

由於財報數據和債券殖利率回落提振股市，週四風險偏好情緒高漲。美國和歐洲債券殖利率在周四下跌；然而，英國殖利率卻逆勢而上，10 年期和 2 年期殖利率雙雙走高。在過去一周的財政預算案之前，市場可能不願意購買英國債券。特斯拉週三晚間公佈了一份正面的財報，其股價在盤前上漲超過 10%。這提振了連續三天下跌後的市場情緒，預計美國標普 500 指數期貨開盤上漲，這可能會推動該指數接近上週創下的歷史新高。

公債殖利率與美國大選結果

債券殖利率下降並不是因為任何基本面因素或經濟背景都改變了。相反，市場降低了下個月聯準會不會降息的押注。根據 CME Fedwatch 工具的數據，聯準會下一次會議上保持不變的幾率曾達到 12%，然而，現在已經下跌到 7%。美國總統大選前的民調結果持續收窄。 RealClearPolitics 的民調平均預測哈里斯將贏得 48.8% 的選票，而川普將贏得 48.6%。這次大選的勝負還很難說，不能排除沒有明顯贏家的可能性。市場可能會對聯準會 11 月降息的可能性進行定價，部分原因是這次大選沒有明確結果可能會打擊經濟信心，拖累經濟成長，迫使聯準會進一步降息。大選民調的縮小也可能對美元構成壓力。強勢美元是最近幾週主導市場的川普貿易的一部分。如果民調結果太接近，那麼支持某位候選人的交易自然就會減少。

英國採購經理人指數顯示預算對企業造成壓力

總體而言，我們認為美國債券殖利率的下降以及美元的疲軟只是一個暫停，而不是整體趨勢的改變。歐元兌美元週四重回1.08上方，英鎊兌美元也因美元走軟而回升至1.29上方。歐洲和英國的採購經理人指數數據並不亮眼，英國綜合採購經理人指數跌至2023年11月以來的最低點。不過，德國 PMI 略有回升，其中包括製造業的讀數，這表明德國經濟可能已經度過了最糟糕的時期。

英國 10 月的採購經理人指數報告受到了經濟不確定性導致的客戶決策延遲的影響。因此，如果瑞秋-里夫斯下週的預算案不至於嚇得馬失前蹄，我們可能會在年底看到經濟成長回升。通膨率回落至 47 個月以來的最低水平，但根據標準普爾全球公司（S&P Global）的報告，公司的成本負擔有所加重。雖然本月能源成本進一步回落，但薪資成本上升，這可能也對企業信心造成了影響。

最新的採購經理人指數（PMI）數據表明，英國經濟在第四季度之初表現掙扎，然而，英鎊似乎對今天的採購經理人指數報告表現出了彈性。在預算案通過之前，外匯市場可能不會表達出方向性偏向，我們可以在預期的稅改之後評估成長和信心。在英國預算案和美國總統大選這兩大政治事件通過之前，外匯市場可能處於觀望狀態。股票市場似乎對這些風險偏好免疫，因為它們專注於收益數據。到目前為止，大西洋兩岸的收益都很樂觀，巴克萊銀行（Barclays）的收益超出預期，證明其扭虧為盈的策略正在奏效。投資人正在獎勵那些收益超出預期的公司，特斯拉的股價預計今天稍晚將高開 10%，巴克萊銀行的股價也高開 3.8%。