中東歐：債券拍賣考驗市場風險偏好 - 荷蘭國際集團

在昨天的匈牙利央行會議上，利率未如預期變動至 6.50%。荷蘭國際集團（ING）的外匯分析師Frantisek Taborsky指出，央行伴隨著鷹派的評論，但盡量避免對在問答環節流傳的升息發表評論。

市場可從利率差上調中受益

央行似乎已經盡可能地避免了當前環境下的極端情況。市場也看到了這一點，並採取了鷹派的指引，再次測試 400 歐元/匈牙利福林，但 400-402 的區間似乎會一直存在。當然，在央行會議之後，焦點又轉移到全球故事上，匈牙利福林不受央行控制。同時，歐元/匈牙利福林是降息週期暫停時間長短以及可能重回降息討論的關鍵變數。

矛盾的是，現在這將主要取決於美國大選的結果。我們認為，如果川普獲勝，匈牙利福林將成為中東歐地區風險最大的貨幣，如果哈里斯獲勝，波蘭茲羅提和捷克克朗的寬鬆將更加明顯。因此，匈牙利央行（NBH）將在接下來的幾週內面臨挑戰。總體而言，匈牙利福林可能已經找到了一些新的區間，但尚未走出困境，未來幾週也不會平靜下來。因此，匈牙利福林的復甦將需要更多時間，而且主要取決於全球狀況。

拋售後的收益率似乎很有吸引力，另一方面，至少在美國大選結果出來之前，市場仍將保持風險偏好，這可能會反映在需求疲軟上，使市場再次回到拋售模式。外匯方面，在風平浪靜的情況下，市場可能會從利率差的大幅上升中受益。捷克克朗昨日出現一定漲幅，仍是我們在中東歐（CEE）地區內最看好的貨幣，我們認為在當前環境下，捷克克朗有機會跑贏中東歐同行。