中東歐：匈牙利央行試圖再次支持福林 - 荷蘭國際集團

昨天波蘭的數據帶來了全面下行的驚喜。荷蘭國際集團（ING）外匯分析師 Frantisek Taborsky 指出，今天上午市場已經看到了匈牙利 8 月的薪資數據，稍後將發布波蘭的零售銷售數據，預計將高於市場預期。

所有目光聚焦匈牙利央行會議

不過，今天的重頭戲是匈牙利央行會議。與預期一致，我們預期利率在 6.50% 不變。當然，近期匈牙利福林以及整個新興市場空間的拋售已使央行轉向鷹派，前幾日已高度傳達了削減週期的暫停。即便如此，市場仍在等待另一份鷹派的報告，並暗示央行總裁們希望看到什麼，然後再回到降息的討論中來。

在宏觀方面，央行可能會感到滿意。通膨符合目標，而經濟意外較多偏向負面。然而，全球市場並不支持，歐元/匈牙利福林超過 400 是央行的警訊。今天的主要問題是削減週期的暫停期有多長。市場已經排除了匈牙利央行（NBH）寬鬆政策的大部分價格，整個IRS和HGBs曲線的利率持續拋售。

市場對 6 月的首次降價定價在昨天之後，終端利率為 5.90%，比 9 月的低點高出約 130個基點。在我們看來，這似乎太遠了，但在這種環境下逆市場而動毫無意義。儘管市場已經偏向鷹派，但匈牙利央行今天的工作並不輕鬆，溝通將是關鍵。不過，我們相信央行已經意識到了脆弱的局勢，因此匈牙利福林今天可能會出現一些漲幅，但現在要出現明顯的回升可能還為時過早，每一次漲幅都可能是短暫的。