飛得不高，降落就難 - 德國商業銀行

總的來說，歐央行昨天的表現符合預期。行長克里斯蒂娜-拉加德（Christine Lagarde）確實試圖強調，理事會的決定仍然取決於數據，而不是預先決定的。她表示相信通貨膨脹的脖頸很快就會被打破，消除通貨膨脹的進程正在順利進行中。此外，近期數據有所減弱，但歐央行預計經濟將隨著時間的推移而復甦。她認為不會出現衰退。德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師 Antje Praefcke 指出，拉加德表示，歐央行將在必要的時間內保持限制性政策，以使通貨膨脹率及時回到 2% 的目標。

可預見的未來將有更多降息措施

拉加德為 12 月及以後持續降息週期奠定了基礎。總統表示，經濟面臨的風險仍傾向下行。她列舉了許多原因，包括國際貿易緊張局勢的加劇和地緣政治的不確定性。鑑於目前美國的大選民調和中東衝突以及烏克蘭戰爭，我認為這些風險在可預見的未來不太可能減弱。當被問及目前德國經濟的疲軟是否可能不會帶來歐元區經濟衰退的風險時，拉加德堅信不會出現衰退。

儘管經濟成長面臨風險，但她相信隨後會出現軟著陸。在這一點上，我想插一句："如果你飛得不高，就不可能硬著陸"。即使毫無疑問，歐元區的成長在大流行之後出現了像樣的提振，但自2023 年以來，歐元區的成長並沒有真正回升，而且舉步維艱，長期以來，人們一直在等待希望中的複蘇。冬半年可能會很艱難，預計要到 2025 年才能感受到復甦。

儘管克里斯蒂娜-拉加德試圖在經濟成長面臨風險的情況下描繪一幅謹慎積極的圖景，但她顯然沒有說服市場。市場的底線毋寧是意識到通貨膨脹問題將在可預見的未來得到解決，但成長仍然是個問題，這為進一步降息鋪平了道路。相應地，歐元區在記者會期間承受了下行壓力。如果歐元區的硬數據結果疲軟，我擔心未來幾週歐元的日子會持續不好過，這在領先指標近期下跌之後是意料之中的。