本周英歐通膨逐一登場指引利率政策前景；美國大選成為焦點

央行決議、企業財報和大量經濟數據將為本週金融市場定下基調。以下將分析最重要的數據和事件。

英國：通膨或將跌破英國央行目標利率，英鎊成為焦點
這是英國數據發布最頻繁的一周，英鎊受到的影響將受到密切關注。英鎊兌美元自 9 月底以來一直下跌，從 1.34 回落至 1.3050 ，並自此獲得強支撐。本週的英國經濟數據將測試該支撐位，並看看英鎊的拋售興趣會持續多久。英鎊在第四季迄今的拋售幅度很大，但它並不是 G10 外匯領域表現最弱的貨幣。由於美元迅速反彈，日圓和紐元的表現均不及英鎊。

本周英國公佈的數據密集。週二將公佈勞動市場數據。在截至 8 月的三個月內，就業數據將保持強勁，英國預計將創造 23.8 萬個就業機會。預計失業率將保持穩定在 4.1%，但薪資數據可能引起最大的市場反應。分析師預計，截至 8 月的三個月內，薪資成長將放緩。預計平均週薪年將降至 3.7%，低於 7 月的 4%。如果分析師的預測正確，那麼這將是自 2020 年以來薪資成長首次低於 4%。這也可能表明英國的通膨現在已得到控制，這將支持英國央行進一步降息。

我們認為，週三公佈的英國通膨將成為決定英國央行下一步行動的最重要因素。分析師預計，9 月通膨年率將從 8 月的 2.2% 降至 1.9% 。如果符合預期要，那麼這對英國來說是一個重要的里程碑，因為這將是自 2021 年以來首次低於英國央行 2% 的目標利率，也標誌著英國央行與通膨的鬥爭已經結束。如果 9 月通膨率確實跌破 2%，那麼這略低於英國央行在 8 月貨幣政策報告中對通膨的預測。英國央行預計，由於與 2023 年相比能源價格的基數效應較弱，到年底通膨率將升至 2.75%。然而，從長遠來看，通膨預計將保持在 2% 的通膨目標附近。整體通膨趨勢溫和，但服務物價通膨一直是英國央行面臨的更大難題。分析師預計，9 月服務價格通膨將從 8 月的 5.6% 回落至 5.2%。即使服務價格確實有所緩和，它們仍可能處於過高水平，英國央行不會擔心英國經濟面臨通貨緊縮風險。

英國通膨會如何影響英鎊波動？
對交易員來說，最大的問題是經濟數據將如何影響英國資產價格。值得關注的是，過去 12 個月，債券市場對通膨數據的反應比外匯市場更為強烈。在英國通膨發布後的 30 分鐘內，英國政府公債殖利率在最高上升了 1.17%，最低下跌了 1.22%。相較之下，英鎊兌美元波動可以忽略不計，最大上行幅度為 0.17%，而最大下行幅度為 0.2%。然而，到目前為止，在 2024 年的大部分時間裡，英鎊兌美元一直處於穩步上升的趨勢。但上升趨勢在 9 月底突然逆轉，自本月初以來，英鎊兌美元下跌了 1.6%。因此，我們認為英鎊將對本週數據很敏感。若英國追隨美國步伐，通膨意外上行，則可成為英鎊反彈的平台。

本週將以英國零售銷售數據收官。市場預計 9 月零售銷售將季減，扣除汽車燃料的零售銷售預計將下降 0.3%。不過，年率預計將從 2.3% 上升至 3.1%。近幾個月零售銷售疲軟，並受到天氣的嚴重影響。 9 月天氣轉好可能刺激消費復甦。此外，BRC 零售銷售數據顯示上個月消費回升，並報告同店銷售額成長 1.7%。因此，分析師對英國消費者的預期可能過於悲觀，該指標可能會意外上升。

美國：公債交易員面臨的選舉風險開始增加
美國方面，焦點越來越多地轉向 11 月的選舉。最新民調顯示，卡馬拉·哈里斯領先，但領先優勢非常小。根據 RealClearPolitics 的民調平均值，哈里斯預計將贏得 48.9% 的選票，而川普的預估得票率為 47.2%。因此，美國大選的結果仍然是難以預料的結果。美國 10 年期公債殖利率最近幾天繼續走高，目前仍維持在 4.1% 上方。兩年期美債殖利率已從 4% 回落，目前為 3.95%。因此，10 年期公債殖利率在選舉前可能呈現上行趨勢，因為預計兩位候選人都將引發美國政府赤字增加。

進入新的一周，很難挑出美國股市的毛病。股市上正在上演「軟著陸」理論，五分之一的企業創下了 4 週新高，75% 的公司目前交易價格高於 200 日移動平均線。後一點值得注意。當指數成分股交易價格高於 200 日移動均線時，可能預示著兩件事。首先，如果經濟數據令人失望，或企業獲利報告不符合預期，該指數可能被高估，面臨拋售風險。然而，這也可能預示著強勁的上漲勢頭，這可能會繼續推動美國主要股市創下更多歷史新高。美元也是本月迄今 G10 外匯領域表現最強勁的貨幣，美元指數連續第二週上漲。從大盤來看，美元指數在過去兩週上漲了 2.38%，這是自 2022 年以來最大的兩週漲幅。

歐洲央行將轉向鴿派
其他方面，本週歐洲央行降息的機率高達 95%。市場也完全定價 12 月歐央行將降息，儘管歐洲央行一直表示將在每次會議上做出決定。然而，歐洲央行會在本週的會議上轉向更鴿派的立場嗎？歐元區通膨率目前低於歐洲央行的目標利率 1.8%。德國的 CPI 甚至更低，為 1.6%，也反映了經濟疲軟。德國的出口和進口正在下降，德國 8 月工廠訂單下降了 5% 以上。這足以讓以鷹派著稱的德國歐洲央行官員轉向更溫和的立場嗎？如果是，那麼這可能表明該行將加速貨幣寬鬆，這可能會給歐元帶來壓力。歐洲央行降息的預期使得惠譽下調法國債務前景評等變得更容易接受。在法國新政府公佈最新預算後，該指數於週五從穩定修正為負值。

利率期貨市場仍預期歐洲央行到明年 9 月將降息 6 次。我們認為歐洲央行不會在本次降息週期中降息超過 6 次，但我們確實認為歐央行可能會提前降息，並且存在 12 月降息 50 個基點的機率。歐元可能面臨再次拋售的風險。歐元兌美元自本月初以來已下跌 1.2%，但鴿派的歐洲央行可能會將該貨幣對推回 8 月以來的低點 1.08 美元。歐元/英鎊也可能面臨風險。歐元/英鎊未能突破 0.84 的阻力位，在周四歐洲央行會議前可能回落至近期低點 0.8320 附近。