中國大膽的刺激措施：這對市場意味著什麼？ -盛寶銀行

在經歷了數月疲軟的經濟數據和對無法實現今年增長目標的日益擔憂之後，中國對積極政策支持的緊迫性達到了頂峰。

繼上週聯準會降息 50 個基點並導致人民幣升值之後，中國人民銀行（PBOC）現在有了一個放鬆貨幣政策的窗口，而不必過於擔心貨幣的穩定性。

中國人民銀行做到了！

重要的是，中國人民銀行沒有採取漸進的、較小規模的寬鬆措施，而是採取了更為激進的方式，宣布了一系列旨在穩定經濟和股市的大膽舉措。

一系列寬鬆措施："刺激閃電戰"

中國人民銀行行長潘功勝推出了 "刺激閃電戰"--一套旨在應對經濟逆風的協調政策。以下是中國人民銀行推出的政策：

• 7 天期逆回購利率下調 20 個基點：新利率為 1.5%，出乎市場意料，市場預期降息幅度會更小、更漸進。

• 存款準備金率下調0.5%： 此舉釋放了1 兆元人民幣（約合1,420 億美元）的流動性，並可能在今年稍後再次下調0.25-0.5 %。

• 1 年期 MLF 利率下調 30 個基點：進一步寬鬆以刺激信貸和投資。

• 降低現有貸款的抵押貸款利率： 這是人們期待已久的，旨在為家庭提供寬鬆，從而可能刺激消費。

• 第二套房的首付比例從 25%降至 15%：旨在振興房地產市場活動，但由於情緒低落，影響可能有限。

• 貸款優惠利率和存款利率下調： 這將有助於減輕對銀行利潤率的影響，維持金融機構的流動性。

• 為中國股市提供 5000 億元流動性支持：基金和經紀商現在可以利用中國人民銀行的流動性購買股票，這標誌著股市獲得了強有力的支持。

針對多個產業

中國人民銀行的措施不限於降息。透過降低存款準備金率、調整抵押貸款條件以及為股票回購提供流動性支持，中國人民銀行表明了其支持經濟各部門的決心：

• 房地產業：降低房貸利率和首付要求旨在激發房地產市場的活力。然而，由於整體情緒仍然低迷，這可能不會導致經濟迅速復甦。

• 金融市場：宣布支持股市，加上上市公司可能進行股票回購，可能會穩定市場。估值已經很低，任何穩定的跡像都可能吸引討價還價者。

• 企業流動性：透過釋放銀行和經紀商的流動性，中國人民銀行的目標顯然是增加對風險資產的貸款和投資。

最大的問題是這能奏效嗎？

雖然這些措施在範圍上令人印象深刻，但它們也提出了一些關於永續性的問題。

沒有什麼靈丹妙藥能讓中國經濟恢復到市場習慣的兩位數成長水準。沒有任何一項政策措施可以解決中國的債務、通貨緊縮和人口結構等結構性問題。但前進的方向是令人鼓舞的，這有助於修復人們對中國經濟和政策制定者的信心。

現在需要的是執行已宣布的措施，協調其他政策，尤其是財政政策，並採取更多後續措施來保持這一勢頭。

投資人前景：謹慎樂觀

由於先前的錯誤起步，投資者可能會保持謹慎。不過，由於估值處於有吸引力的水平，穩定的跡象可能會吸引買家重返市場。有大量資金在觀望，等待更多具體的復甦跡象。

另一個可能抵消這些刺激措施積極影響的主要風險是即將到來的美國大選以及對中國增加關稅的可能性。

與全球市場相比，中國股票的交易價格大幅折價。資料來源：彭博、盛寶