中國宣布廣泛的貨幣刺激政策 - 丹斯克銀行

今日焦點

德國將公佈9月IFO成長指標。 8月份，德國商業狀況的評估指標下降至新冠疫情以來的最低水準。由於德國經濟持續在製造業活動疲軟的困境中掙扎，我們預期德國經濟將再次出現良性成長。

下午，我們預期匈牙利央行將把政策利率調降 25 個基點至 6.50%。

經濟與市場新聞

在中國，中國人民銀行和金融監管機構今天上午公佈了一批新的刺激措施，以提振經濟，實現今年5%的成長目標。在今天罕見的經濟簡報會上，他們宣布降低政策利率和存款準備率，這是第一天首次降低這兩個指標。他們還採取了新的措施來支持房地產市場，將二次購屋者的首付要求從 25% 降至 15%。他們也宣布基金和經紀商可以利用中國人民銀行購買股票。這些措施超出了預期，大大提振了中國股市，離岸市場上的中國股市上漲了近 4%。金屬價格也出現了可觀的上漲。我們認為，這仍然不是最終扭轉局面所需的大火箭筒，但可能會輔以財政政策措施，至少在短期內提振中國經濟成長。不過，這對政府實現 5%的目標來說可能為時已晚。我們預計今年的成長率為 4.8%。

歐元區的採購經理人指數令市場失望，因為製造業和服務業的下降幅度都超過了預期，導致現在的綜合PMI顯示經濟萎縮，為48.9（預期：50.5 ）。數據表明，勞動力市場疲軟，這可能是由德國製造業（非常疲軟）的裁員推動的，但所有分項的價格壓力也在下降。值得注意的是，法國服務業出現了較大的負面影響，我們將其歸因於奧運後的一次性效應。市場的反應是歐元走軟，同時市場將歐洲央行 10 月降息的可能性提高到了約 40%。

美國採購經理人指數與共識更為一致，因為綜合採購經理人指數繼續顯示出穩健增長的信號，尤其是在服務業，儘管投入價格出現了穩健上揚。製造業則顯得黯淡得多，企業報告訂單萎縮，庫存增加。總的來說，市場的反應是小幅推高了殖利率，10 年期公債殖利率當天上漲了約 5 個基點。

股票： 儘管宏觀經濟數據不甚理想，但全球股市昨日仍走高。同時，週期性因素略有超預期表現，長期債券殖利率再次走高。請注意，自上週聯準會會議以來，美國 10 年期債券殖利率每天都在上升。昨天，我們觀察到價值類股表現略微優異，但更值得注意的是，由於殖利率持續上升，小型股表現不佳。美國昨天道瓊指數上漲 0.2%，標普 500 指數上漲 0.3%，那斯達克指數上漲 0.1%，羅素 2000 指數下跌 -0.3%。今天上午，中國公佈了重大的財政和貨幣寬鬆措施，有點類似發射一個小火箭筒。這些措施主要針對房地產市場，但也直接提振了股市。中國股市對這項協調刺激措施做出積極反應並不令人意外，大多數鄰國股市今早也出現上漲。今早歐洲股指期貨上漲，美國期貨下跌。

債務市：昨天，由於法國和德國的採購經理人指數低於預期，歐洲債券殖利率下跌。雖然法國服務業採購經理人指數低於 50（由於採購經理人指數的構建，符合預期），但採購經理人指數普遍疲軟，尤其是就業部分。曲線從前端開始陡峭化，2-10年德國殖利率息差目前為 2bp。這是自 2022 年以來首次出現正斜率。

外匯：今天上午，中國當局宣布了刺激經濟的措施。亞洲股市反應積極，尤其是恆生指數上漲超過 3%。這項宣布使美元兌人民幣升至 7.03。在疲軟的歐元區採購經理人指數數據公佈後，歐元兌 G10 國家貨幣承壓。歐元兌美元略高於 1.11，歐元兌英鎊在接近 0.83 時觸及多年低點。歐元/瑞典克朗向 11.30-11.40 區間底部移動，而近期挪威克朗的積極走勢則使歐元/挪威克朗接近 11.60。澳洲央行將利率維持在 4.35% 不變後，澳元反應平淡。