聯準會鴿派政策啞火後，交易員回歸理性

週三的股市行情猶如過山車，因聯準會宣布備受期待的降息50個基點而劇烈震盪。交易員們起初歡呼雀躍，就像過聖誕節一樣，但當聯準會暗示他們並不急於繼續大幅降息時，這種興奮情緒很快就消失了。市場不僅已經對降息 50 個基點做出了定價，而且還在翹首以盼更多的利好消息，但結果卻只能用 "鴿派啞彈 "來形容。

新的點陣圖？它承諾年底前再寬鬆 50 個基點（總計 100 個基點，包括今天的降息），但九位聯準會官員表示降息上限為 75 個基點，這就好像我們又回到了起點。現在的壓力是提升經濟成長，證明市場的高估值是合理的。在 12 月之前，每次重要數據的發布都像是高風險的經濟健康檢查。隨著對通膨的擔憂退居次要位置，所有的目光都將轉向就業數據--市場渴求更多降息和美聯儲 "觀望 "立場之間的新戰場。

鮑威爾的舉措被稱為 "保險性降息"--足以保持穩定，但不會激起 "美聯儲知道什麼我們不知道的事情 "的擔憂。鮑威爾並不像 2024 年點陣圖中值所顯示的那樣鴿派，他強調了一種謹慎的、逐次會議的方法，並堅稱美聯儲並沒有在 "預先設定的路線上"。由於聯準會仍然依賴數據，這一明智的決定得到了謹慎的市場反應，儘管其中也夾雜著失望。

現在，在近期套息交易平倉的混亂局面之後，所有的目光都集中到了日本央行（BoJ）週五的利率指引上。也不要忽視中國人民銀行。

7 月份，日本央行在四個月內第二次升息，鷹派的前瞻性指引像金融海嘯一樣席捲東京市場，引發了市場震動。本週再次升息是不可能的，這一點顯而易見。但植田和男需要走鋼索。他需要提供前瞻性指引，控制住聲名狼藉的美元/日圓，讓日圓在緩慢、穩定的道路上升值，同時避免因推翻本地股票而導致財富效應崩潰。

中國的房地產市場正在通貨緊縮的重壓下窒息，長達十年的經濟復甦的不祥陰影籠罩著它。從全球房地產市場崩盤的歷史來看，中國可能需要數年時間才能走出泡沫破滅的陰影，而這還是在房地產價格回到崩盤前高點的情況下。真正的風險是什麼？這種通貨緊縮的螺旋式上升可能會比人們所擔心的更深、更持久。