對市場來說糟糕的一周，個人消費支出能拯救市場嗎?

在以美國科技股為首的市場大幅拋售之後，我們有理由感到高興嗎?隨著歐洲市場的進展，有跡象表明風險偏好正在回歸。歐洲主要股指普遍走高，美國股指期貨大幅走高，美元匯率穩定。過去兩週大幅拋售的美元/日圓也在154.00下方找到了落腳點。儘管有一些關於獲利的壞消息引人注目，尤其是特斯拉(Tesla)和全球汽車業，但這些消息也不全然是壞消息，儘管價格走勢偏向下行。

市場是否對收益報告反應過度?

例如，到目前為止，整體而言，歐洲斯托克600指數(Eurostoxx 600)公佈的收益都超出分析師預期3%以上。這是由通訊、醫療保健和公用事業引領的。早期指標顯示，非必需消費品也出乎意料地走高，儘管包括LVMH在內的一些知名企業表現不佳。迄今為止，美國和歐洲的獲利疲軟似乎源於依賴海外訂單的公司、電動車製造商或那些大舉投資於人工智慧熱潮的公司。歐洲的國內銀行業似乎狀況良好。

週五，NatWest公佈了財報。他們上調了全年收入預期——目前預計全年收入為140億英鎊，高於此前的130 - 135億英鎊。這得益於可觀的手續費收入和高於預期的淨利息收入。 NatWest主要是一家英國國內銀行，它的業績反映了英國經濟，也顯示英國經濟即使在高利率的情況下仍保持彈性。這些結果也表明，英國中層銀行比美國一些中層銀行更為健康，後者背負著企業房地產投資組合虧損的沉重負擔。因此，儘管未來幾週可能會出現一些大趨勢——尤其是大型科技股的動量交易，但市場和全球其他領域仍有一些令人高興的理由。

拋售並未進入修正區間

儘管過去兩週股市的拋售非常殘酷，而且美國和歐洲股市預計將連續第二週下跌，但迄今為止的實際下跌幅度並不大。 7月到目前為止，標準普爾500指數和那斯達克指數分別下跌了1.2%和3.1%。歐洲斯托克50指數(Eurostoxx 50)下跌不到1%，富時100指數(FTSE 100)上漲1.1%，經匯率調整後漲幅超過2%。因此，拋售對市場的一些部分造成了傷害，每天的拋售規模非常大，特別是對納斯達克而言，但拋售並非不分青紅皂白。此外，由於債券殖利率下跌的前景提振了週期性股票，中盤股在本輪拋售中展現了令人印象深刻的彈性。過去一個月，標準普爾500等權重指數的表現優於標準普爾500指數，顯示價值型股票的表現優於成長股。其他對價值型股票有利的因素包括強勁的美國經濟(第二季度增長2.8%)和亞洲不斷增長的世界貿易，如果這是中國經濟正在復甦的跡象，這些因素可能會在今年晚些時候對價值型股票有利。

今天看點:核心個人消費支出與美元/日圓

今天晚些時候，美國將公佈一項關鍵的通膨指標。 6月核心個人消費支出將於今日英國夏令時間1330發布。這是聯準會首選的通膨指標，由於聯準會專注於觀察數據，這意味著投資人需要密切關注這項指標。經濟學家預計，季增0.1%，全年cpi將從5月的2.6%放緩至2.4%。美國第二季GDP強於預期，第二季核心個人消費支出強於預期，可能從第一季的3.7%降至2.9%，但這強於預期的2.7%。

核心個人消費支出與10年期美國公債殖利率

如果我們的數據低於預期，那麼關注美國10年期公債殖利率，因為它的反應可能決定今天下午數據發布後外匯和股市的表現。自7月1日達到高峰以來，美國10年期公債殖利率已下跌24個基點，因為避險情緒佔了上風。核心個人消費支出數據強於預期，可能會對10年期公債殖利率帶來上行壓力，並將其推回7月1日以來的4.49%高點。在我們看來，這對風險情緒來說是個壞消息，因為它可能威脅到聯準會9月降息的前景。儘管市場已經完全消化了聯準會9月份的首次降息，但聯準會仍然忠實地依賴數據，所以如果他們沒有看到6月份核心個人消費支出有足夠好的改善，那麼對今年秋季降息可能性的懷疑可能會開始蔓延。

日圓漲勢能否持續?

美元/日圓也值得關注，未來一週將面臨一些關鍵考驗。聯準會和日本央行都將於下週三召開會議，如果日本央行下調降息預期，或者不像預期的那樣削減資產購買規模，那麼自7月初以來日元兌美元匯率已經上漲近5%的日元能否繼續以此速度上漲?東京7月CPI低於預期，核心價格漲幅從6月的1.8%降至1.5%。像這樣疲軟的通膨數據可能會讓日本央行別無選擇，只能推遲利率正常化，並在未來進一步減少購債。這可能會破壞日圓的反彈，甚至使美元/日圓出現逆轉。