法國大選令(一些)市場感到不安 - 丹斯克銀行

歐元區的經濟復甦可能不像之前想像的那麼穩固。至少6月PMI調查給人的印像是這樣的，德國IFO數據也證實了這種不那麼樂觀的看法。服務業已經失去了一些動力，而在最近幾個月我們看到有希望的穩定跡象後，製造業的衰退再次加速。歐元區6月的價格壓力有所緩和，但整體而言，服務業通膨仍過高。

歐洲央行宣布了市場普遍預期的首次降息25個基點，但在6月會議上對前瞻性指引保持模糊。我們認為此舉是對2023年9月保險加息的回滾，由於我們仍然看到足夠的成長勢頭和黏性通膨，我們預計歐洲央行在12月之前不會再次降息。

在美國，經濟基礎依然強勁，pmi指數顯示成長動能持續強勁，5月新增就業27.2萬個。也許事情發展得太快了，因為就業成長與薪資成長和令人擔憂的勞動力減少並行不悖。然而，5月的通膨數據顯示價格壓力正在放緩，我們的整體印象仍然是勞動市場正在降溫。因此，對於令人頭痛的通膨問題的規模，目前尚無定論。我們預計聯準會將在9月找到首次降息的空間。

與其它主要央行基本不同步的日本央行(Bank of Japan)已承諾縮減其規模龐大的量化寬鬆計劃，並將在7月底的政策會議上決定一項詳細計劃。鑑於近期價格壓力減弱和經濟復甦乏力，我們預計，儘管日圓持續走低的壓力持續存在，但在今年秋季之前不會進一步升息。在亞洲其他地區，中國的數據顯示，中國經濟依然脆弱，住房危機仍是拖累需求的主要因素。在經歷了今年的強勁開局後，生產似乎已經失去了一些動力，這也反映在疲軟的官方PMI調查中。然而，我們也看到了一些亮點，因為我們更加重視更樂觀的民間PMI指標，這也與6月東協國家的穩健PMI數據一致。

歐盟委員會對中國電動車的反補貼調查結果於6月公佈，歐盟對中國汽車的關稅將根據汽車品牌從10%提高到27%至48%。作為回擊，中國對從歐盟進口的豬肉展開反傾銷調查。雖然歐盟與中國的貿易緊張局勢明顯在加劇，但我們懷疑它是否會演變成一場更廣泛的貿易戰，因為鑑於歐盟和中國的經濟脆弱性，這對雙方都沒有利益。

新法國議會準備增加赤字的可能性在整個6月份都令市場感到不安。國民大會黨在第一輪議會選舉中以33%的得票率獲勝。這意味著最有可能出現的情況是一個“無多數議會”，從而限制法國走上一條越來越不可持續的財政政策道路的風險。