法國大選速覽：週日及以後會發生什麼事？

議會臨時選舉將分兩輪進行，第一輪定於 6 月 30 日，第二輪定於 7 月 7 日。

馬克宏舉行臨時選舉的決定令市場大吃一驚，並給歐元區帶來了嚴重的政治不確定性。隨著週日的臨近，以下是七家主要銀行的經濟學家和研究人員的預測。

丹斯克銀行（Danske Bank）

在整個夏季，我們可以期待一些重大事件和數據的發布。在接下來的兩個週日即將舉行的法國大選可能會導致 "懸峙議會"，從而緩解市場對大幅增加支出的擔憂。如果國民陣線（RN）贏得絕對多數席位，我們預計支出將會增加。不過，國民陣線最近縮減了昂貴的舉措，歐盟的言論也有所緩和，這表明無論出現哪種情況，與德國的收益率差都會縮小。

荷蘭國際集團（ING）

如果候選人在第一輪投票中未獲得 50%的選票，則只有前兩名候選人才能進入 7 月 7 日的第二輪投票。鑑於民調顯示瑪麗娜-勒龐派的得票率為 35%，左翼聯盟的得票率為 28%，中間派的得票率為 20%，馬克宏總統的政黨似乎將在議會中全軍覆沒。市場面臨的問題是，勒龐政府是否會考慮到法國債券市場的情況，開始放棄一些似乎沒有資金支持的減稅計劃，還是繼續推進減稅計劃。我們的歐元區團隊認為，新政府現在大幅削減選舉前的承諾還為時過早，進入9 月後的幾個月可能會很艱難——屆時法國需要向布魯塞爾提交如何解決5%以上預算赤字的計劃。

華僑銀行（OCBC）

法國國民議會有 577 個席次。要獲得絕對多數，政黨需要 289 個席次。在投票率至少達到當地選民四分之一的情況下，得票率超過 50% 的候選人將自動贏得一個席位。未能獲得至少 12.5% 選票的候選人將被淘汰。截至 6 月 27 日，民調公司 Harris Interactive Toluna 預測極右翼的民族聯盟黨及其盟友將獲得 250 到 305 個席位，而 IfopFiducial 預測將獲得 260 個席位。其他民調顯示，今年的投票率可能更高，約 60%。民調繼續顯示順序的一致性：法國國家黨最受歡迎，其次是左翼政黨，然後是馬克宏的政黨。民調顯示，馬克宏將大敗，目前有可能出現懸對峙議會。

荷蘭銀行（ABN AMRO）

各種民調明確顯示激進黨將戰勝中間派政府，我們認為這可能會導致三種不同的情況。 方案 1（極右派執政--基本方案）： 極右派獲得（相對）多數席位，但其大部分政治綱領將無法在這三年內實施。雖然我們預期該政府的財政狀況會惡化，但如果該黨不想引發債務危機，惡化的程度應該是有限的，因為債務危機會破壞該黨在 2027 年大選中獲得全面執政的機會。 情境 2（極左派執政--負面）： 就經濟和財政前景而言，最令人擔憂的情境是由左翼聯盟領導的政府。他們的政治和經濟計劃似乎比其他任何黨派都要激進，並且會為市場帶來極大的不信任。 情境 3：（懸吊議會--良性）：三大政治集團均未獲得明顯多數，政府將被擱置至少一年。這不是一個正面的結果，但至少意味著政府財政不會進一步惡化，與上述兩種情況形成鮮明對比。 有一點是明確的：在上述任何一種可能的情況下，法國的財政赤字都不可能回到現政府承諾的到 2027 年赤字率達到 3% 的目標。

荷蘭合作銀行（Rabobank）

馬克宏的中間派政黨在歐洲大選中遭到沉重打擊。因此，馬克宏解散了議會，並要求舉行新的國會選舉。如果馬克宏的政黨贏得多數席位，我們預期馬克宏將會更大膽地推行更雄心勃勃的改革，從而改善債務的可持續性。如果一些左翼政黨不團結並願意與馬克宏合作，那麼相對較小的席次變化也會對馬克宏有利。右翼政府（同居）將導致更多的政策惰性和更糟糕的債務指標。

雖然馬克宏的宣布令人意外，但新的選舉有可能對他有利。不過，這種可能性很低。馬克宏的政治地位更有可能下降，儘管不致於阻礙他建立新政府。然而，必須認識到這一行動方案存在固有的風險。馬克宏的政黨在歐洲大選中遭受重挫，而即將舉行的選舉中的不利結果可能會加劇人們對該國債務可持續性的擔憂。

三菱東京日聯銀行（MUFG）

下週一我們將知道中間派候選人在第一輪選舉中受到的擠壓到底有多大，擠壓越大，共和黨或新人民陣線在第二輪選舉中獲得絕對多數的可能性就越大。根據民調結果，我們認為可能有四種看似可行的情況：1）國民陣線（RN ）贏得最多議席，但未能獲得絕對多數（45%）；2）國民陣線贏得絕對多數（25%） ；3）新人民陣線贏得最多議席，但未能獲得絕對多數（20%）；4）沒有明顯的贏家，我們處於完全癱瘓狀態，沒有明顯的政府運作根基（10%）。這些都是 7 月 7 日第二輪選舉結束後的初步情況。換句話說，情況 4) 最終可能會發生轉變，組成政府，但在初期並不明顯。

根據瑪麗娜-勒龐（Marine Le Pen）和喬丹-巴爾德拉（Jordan Bardella）的訪談，我們也提高了共和黨獲得絕對多數的可能性。法國國會議員的語氣無疑表明，2022 年的輕率開支和巨額財政赤字不太可能出現，這將有可能抑制情境 2 中的市場影響。 ）根據國民陣線的溝通，最糟的情況似乎是情況 3），從債券市場的角度來看，這肯定會助長 OAT/Bund 利差的最大波動。情況 4）也不是特別樂觀，但市場走勢可能會受到抑制，因為人們希望最終能找到一條通往執政聯盟的道路。

德意志銀行（Deutsche Bank）

在政治方面，本週末對市場來說將是一個重要的日子，因為第一輪法國立法選舉將於週日舉行。顯然，我們要等到7月7日的第二輪選舉時才能知道全部結果，但這將使我們更了解誰能獲得多數席次（如果有的話）。目前的情況是，Ifop 昨天的最新民調顯示，瑪麗娜-勒龐領導的國民陣線（RN ）的支持率為36%，領先於左翼聯盟的29%，以及馬克宏總統領導的中間派團體的21 %。就國民議會席位預測而言，該民調顯示國民陣線（RN ）及其盟友最終將獲得220-260個席位，低於獲得多數席位所需的289個席位。同時，左翼聯盟將獲得 180-210 個席位，馬克宏總統的團體將獲得 75-110 個席位。作為提醒，我的團隊出版了兩部分的法國大選指南，介紹了法國大選的情況和對歐洲的影響。