通貨膨脹追蹤:通貨膨脹已經趨於平穩--法國巴黎銀行

不同的經濟集團之間出現了一些共同的通貨膨脹軌跡:食品和製成品的通貨緊縮仍在繼續，而能源通貨緊縮除英國外已基本減弱。除日本外，最近幾個月，價格壓力指標(供給面)已經反彈，而所有地區的薪資成長目前都高於通膨。

在美國，CPI漲幅略有下降，從3月的年比3.5%降至4月的3.4%，而核心通膨率從3.8%降至3.6%。二手車價格的下跌(從3月的-2.2%降至-6.9%)是造成此下降的主要原因。另一方面，服務業通膨穩定在5.3%。然而，這個數字掩蓋了截然不同的動態，因為住房成分在過去一年中一直在緩慢但持續地減速(4月份同比+5.5%)，而非住房服務的通貨膨脹(4月份同比+4.9% )自2023年9月以來已經加速。

四月，歐元區的核心通膨率再次下降，從2.9%降至2.7%。這強化了歐洲央行將於6月首次降息的預期。後者也將歡迎替代通膨指標的下降:3月份，兩項新指標(加權中位數，平均值10%)回落至3%以下。然而，比利時的通貨膨脹率大幅反彈(4月為4.9%，而2023年10月為-1.7%)。

在英國，三月的整體通貨膨脹率穩定在3.8%。能源通貨緊縮有所緩解，但仍強勁(從-13.8%升至-12.7%)，核心通貨膨脹顯著放緩(從4.5%降至4.2%)。然而，實現2%目標的著陸階段將面臨3月份6.2%的持續且略高的基本工資增長(與2月份的5.9%相比)。此外，房地產市場的緊張局勢正在加劇。 3月份，實質租金指數再創新高，年漲幅超過7%，為30年來首次。業主等效租金指數遵循類似的路徑，但顯示較低的成長(年比6.3%)。這解釋了CPI組成部分的份額大幅增長，上升到6%以上。

在日本，核心通膨率(不包括能源和新鮮食品)自2022年11月以來首次降至3%以下。服務業的通貨膨脹率維持在2.0%，但3個月/ 3個月的年化通膨率降至0%，為兩年來的最低水準。也就是說，在去年年底的低迷之後，盈虧平衡通膨率(第25頁)開始再次上升。儘管薪資大幅上漲(第27頁)，但國內需求仍非常脆弱，有助於限制通膨動態。初步結果顯示，受家庭消費拖累(季率-0.7%)，日本第一季GDP季減0.5%。