美元：新興高貝塔資產 - 荷蘭國際集團

市場經歷了一週瘋狂的波動，美元遭遇重創。外匯評分表顯示出明顯的趨勢；在G10貨幣中，只有流動性較差的挪威克朗自上週五以來對美元持平。關於潛在美元信心危機的問題現在已經得到了明確的回答——我們正全力經歷這一危機。ING的外匯分析師弗朗切斯科-佩索萊指出，昨日的跨資產價格走勢顯示出對美國資產的根本性轉變，儘管核心CPI讀數遠低於預期，但股票和國債均出現下跌。

市場從美元避險中輪換

"顯然，市場已經將3月份的通脹數據視為過時的數字，並對通脹和經濟增長放緩的綜合威脅感到擔憂。儘管昨日的30年期國債拍賣顯示出意外的強勁（與週三強勁的10年期拍賣相呼應），但美元掉期利差進一步擴大（10年期現在為56個基點），我們的利率團隊仍然對國債持看跌觀點。我們也不能排除，眾議院昨日通過的預算決議，給稅收減免的延續帶來了重大資金問題，正在為風險資產和國債增加另一層風險溢價。"

"美元的崩潰目前正作為‘賣出美國’的晴雨表。向其他傳統避險資產如瑞士法郎、日元甚至歐元的輪換是由於美元避險吸引力的喪失而得到合理化。但美元對高貝塔貨幣（包括對中國敏感的澳元和紐元）的下跌則表明，市場正在大力建立對美元廣泛下跌的頭寸。"

"在這個階段，抄底美元的風險與猜測特朗普在關稅上的下一步動作一樣大。這是因為美元——就像國債一樣——目前正作為一種風險敏感貨幣，恰恰與避險貨幣相反。這意味著美元可以在任何貿易好消息的暗示下與受挫的股票一起上漲，但我們懷疑，只有對保護主義措施，特別是針對中國的措施進行實質性的逆轉，才能持續修復美元在過去一週遭受的損害。美元的下行風險依然很高，DXY今天很容易突破100.0的支撐位。"