標普500指數未來一年：2025年將啟動新牛市還是陷阱？

• 标普500指数将在未来一年上涨

• 寬鬆政策和人工智慧的樂觀情緒可能會壓倒對估值的擔憂。

• 全球貿易戰風險和降息次數減少可能會抑制企業財報增長。

• 中型和小型公司可能會縮小與大型同行的缺口。

這是輝煌的一年

假設 2025 年不會發生第三次世界大戰，那麼很難不押注特朗普新總統上台後美股看漲。美國股票市場一直是投資者的好去處，共和黨人很可能只是為了驗證而希望保持這種狀態。美國大公司仍然是最安全的押注，尤其是在其他地方政治和經濟不確定的情況下。儘管如此，極度放鬆管制可能會導致全年出現一些急劇下跌。

標普 500 指數今年再創輝煌，繼 2023 年上漲 24% 之後，今年又飆升了 23%--而非美國的 MSCI 指數僅勉強上漲了 9%。但有一個熟悉的模式：在過去 20 年裡，該指數在經歷了 2-3 年的看漲後，第二年就會停滯不前。如果歷史重演，股票交易者可能會表現得更加謹慎，猜測 2025 年或 2026 年會出現令人失望的一年。要知道，上一次大幅下跌是在 2022 年（-19.44%），但除 2008 年的股災外，下跌幅度通常都很溫和，在 0-6% 之間。

估值過高？沒問題......還沒有

現在最大的问题是，市場是否最快會在明年變得更加波瀾壯闊。一年多來一直是熱門話題的估值仍處於下跌區間。標普 500 指數的遠期市盈率接近 22，與其 10 年和 20 年的平均值 18 和 16 相比，顯得價格昂貴。儘管如此，它仍比 2020 年和 1991 年的峰值便宜。在其他指標方面，巴菲特最喜歡的市值與 GDP 之比也遠高於往常，達到了 208%，這表明股票的發展速度超過了經濟的發展速度。另外，席勒的 Capex 指數達到了互聯網泡沫以來的最高點，也高於 24-34 的典型區間，警示股票可能正接近懸崖邊緣。

儘管如此，如果收益指引能證明估值合理，高估值可能會退居次席。美國四大銀行業預測，到 2025 年底，標普 500 指數將保持在 6500 點至 7000 點之間，每股收益增長 10%-15%，而 2024 年預計為 10%。

人工智慧將繼續存在

人工智慧可能會持續推動收益預期，因為投資者密切關注對這項與區塊鏈、數據中心、防禦類股和電力行業有關聯的新技術的鉅額投資將如何獲得回報。回想一下，特朗普也曾承諾將美國打造成區塊鏈中心。另外，他的能源部長人選也給石油、天然氣、可再生能源和基礎設施行業帶來了提升。

歷史性的企業所得稅減稅政策可能會在特朗普的第二個任期內真正提振企業的信心。由於完全控制了國會，共和黨人完全有機會推動其議程，包括將美國製造產品的企業所得稅稅率降至 15%。這可能會使明年的製造業和房地產股票更具吸引力。

減稅有聽起來那麼好嗎？

不過，仍可能會出現一些反對意見。減稅可能會在未來十年內為本已龐大的財政赤字增加高達 4.6 萬億美元的赤字。雖然人人都喜歡減稅，但負責任聯邦預算委員會（Committee for a Responsible Federal Budget）警告說，對經濟的助推作用可能只能彌補1%-14%的收入損失。因此，減稅就能收回成本的想法可能並不明智，尤其是在債券收益率上升使借貸成本增加的情況下。請記住，股票指數和財政部收益率的走勢通常是相反的。

貿易戰第二季

進口關稅可能成為美國跨國公司真正頭疼的問題，尤其是對中國、墨西哥和加拿大等主要貿易夥伴。雖然預算和移民問題可能會在今年上半年成為優先事項，但特朗普最終會轉向外交政策。他已經警告要對所有進口商品徵收 10-20% 的關稅，並對中國商品徵收 60% 的稅，以讓製造業回歸美國。

到目前為止，市場對關稅言論還算平靜，因為投資者比中美貿易戰爆發前的準備更充分。有些人甚至認為，這些威脅只是一種策略，目的是讓貿易大國進行談判。但潛在的貿易戰不容小覷--尤其是在地緣政治氣候如此緊張和不確定的情況下，報復可能會變成硬碰硬。如果關稅真的來襲，美國公司可能會將成本轉嫁給消費者，或者考慮搬遷工廠，這可能又是一個成本高昂且耗時的過程。併購也可能被提上議事日程，這可能有利於銀行和金融股票。

七巨頭與集中風險

七大巨頭 "已經經受住了各種考驗，憑藉其專有技術和巨大的市場份額，它們可以再次存活下來，但供應鏈問題和通貨膨脹擔憂可能會使交易商減少對這些股票的投資，從而可能放緩其收益增長，可能降至較低的兩位數水平，甚至降至一位數水平。與此同時，規模較小的公司可能有機會迎頭趕上，尤其是在價格溢價和較少接觸外國工廠的情況下。但要實現這一點，美國經濟需要保持強勁，貨幣政策需要保持寬鬆。否則，一旦經濟開始出現裂痕，華爾街可能會受到沉重打擊，因為華爾街的股票主要集中在英偉達（Nvidia）等少數巨型科技股和人工智慧相關股票上。

降低利率

最後，美聯儲的降息政策肯定會讓交易員們忙得不可開交。由於特朗普支持傑羅姆-鮑威爾的任期至 2026 年，我們可能會看到平穩過渡到新的一年。然而，隨著關稅上漲、減稅和移民控制威脅到通脹壓力重新超過央行 2.0% 的目標，企業明年可能會獲得更少的降息，正如美聯儲最新的點陣圖所暗示的那樣。請記住，正是降息、強勁的經濟和 AI 樂觀情緒共同推動了 2024 年的股票上揚。如果這種支持減弱，交易者未來的日子可能會不好過。