特朗普的移民政策——與美元匯率有關嗎？- 德國商業銀行

為什麼美國可能或已宣布的進口關稅對通貨膨脹的影響被廣泛討論，而驅逐出境的相應影響卻沒有被討論？彼得森研究所估計，在極端情況下，可能會有 800 多萬工人退出美國勞動力市場。這樣的數字應該對市場具有經濟意義。目前，美國勞動力市場上大約有 750 萬個空缺職位。德國商業銀行（Commerzbank）外匯和大宗商品研究部外匯主管烏爾里希-勒赫特曼（Ulrich Leuchtmann）指出，當這一數字在 2022 年達到 1200 萬時，導致 6%左右的工資通貨膨脹（同比）。

大規模驅逐可能拖累美元

許多人沒有料到驅逐行動會如此極端，他們認為驅逐行動將僅限於幾個象徵性的案例。斯蒂芬-米勒（Stephen Miller）將成為白宮辦公廳副主任，但湯姆-霍曼（Tom Homan）將成為"邊境沙皇"的消息表明，人們不應完全忽視事情可能會有不同結果的事實。需要提醒的是，霍曼被認為是在邊境將兒童與父母分離以威懾移民的策略之父。

如果--在風險偏好的情況下--遞解出境的比例會助長工資通貨膨脹（至少在某些行業），那麼這種通貨膨脹很難說是美元的正通貨膨脹，與進口關稅引發的通貨膨脹不同。它將是負供應衝擊的後果，即美國經濟生產能力的下降。

它將使在美國投資的資本利潤減少：勞動力越短缺，蛋糕中就有越大的部分流向勞動力要素，而留給資本報酬的部分就越少。美元作為投資美國的入場券的吸引力將會降低。雖然這不是最有可能發生的情況，但這是支持我的觀點的另一個論據，即押注美元持續走強的風險極大。這種論點出現得越多，我就越覺得應該警告不要押注美元持續走強。