今晚關注美國9月非農就業報告 - 丹斯克銀行

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本週最重要的宏觀事件將是北京時間週五20:30發布的美國9月非農就業報告。我們預期9月非農人口成長16萬，略高於市場共識。我們預期季調後平均時薪較上季成長0.2%，失業率持穩於4.2%，與我們預期一致的穩健數據將可緩解聯準會進一步大幅降息的壓力。我們仍預期聯準會在即將召開的會議上僅會降息 25 個基點。

經濟與市場新聞

昨日新聞

由於除就業以外的所有分項指數均有所上升，美國9月ISM 服務業指數錄得54.9（預期：51.7）挑戰者報告顯示9 月裁員人數下降。本週的勞動市場數據普遍意外向好，而 ISM 和採購經理人指數等領先指標則發出了就業成長降溫的訊號。總之，這顯示勞動力市場狀況相對穩健。

在歐元區，9 月份歐元區服務業採購經理人指數（PMI）上修至 51.4（初值：50.5），綜合PMI從 48.9 上修至 49.6。因此，服務業持續擴張，儘管擴張速度較低，而製造業仍低於 50。西班牙和法國推動了數據上調，而德國服務業採購經理人指數穩定在50.6，義大利略有下調。在服務業支撐成長的情況下，我們估計歐元區第三季國內生產毛額（GDP）持續擴張，這得益於南歐經濟體第三季將平均綜合採購經理人指數維持在50以上。

在挪威， 9月經季節調整後的房價較上月上漲0.4%，略低於挪威銀行業預測的0.3%。然而，我們並不認為這是利率設定的決定性因素，我們呼籲在 11 月和 12 月暫停升息。

在瑞士，9 月的通膨數據出乎意料地明顯向下。整體通膨率為年增0.8%（預期 1.0%，前值 1.1%），核心通膨率同樣下跌至 1.0%（預期 1.1%，前值 1.1%），月通膨率跌至負值。在瑞士央行 12 月會議之前，我們還有兩次印鈔機會，但由於通貨膨脹率目前處於目標區間的較低水平，這將增加 12 月降息 50 個基點的可能性。瑞士央行上週更新了通膨預測，但通膨再次低於預測值。

在瑞典， 9 月服務業採購經理人指數出乎意料地跌破 50（從 52.4 跌至 49.1），因為所有分項現在都低於中性水準。這與上週的 NIER 商業調查相矛盾，後者顯示服務業情緒有所改善。儘管如此，這究竟是一次性的還是趨勢的轉變仍有待觀察。

在英國，英國央行行長貝利在接受《衛報》採訪時指出，如果通膨率持續向好，英國央行有可能在降息方面變得"更積極一些" 。雖然貝利的評論強化了他的鴿派立場（與首席經濟學家皮爾相反，後者將在今天發表演說），但漸進式降息仍是英國央行的基本策略。貝利的評論在很大程度上推動了英鎊兌歐元和美元昨日大幅走低。我們認為，英鎊兌歐元和美元的大幅走低可能反映了一些獲利回吐。此外，鑑於貨幣政策委員會的溝通有限，我們傾向於認為市場可能反應過度，過於重視單一評論。貨幣政策委員會以 8 比 1 的投票結果支持 9 月的決定保持不變，並發表了鷹派的評論，顯示出對漸進式方法的強烈偏好。

在大宗商品領域，由於美國總統拜登的言論令市場日益擔憂以色列可能對伊朗石油業採取報復行動，石油價格在昨日盤中跳漲 5%。

股票：全球股市昨日走低，除日本外，大部分地區均下跌。防禦股表現出色，但並非全面避險，值得注意的是，美國科技類股昨錄得漲幅。目前，股票每週都會小幅下跌，但在今天發布非農就業報告（NFP）後，情況可能會發生很大變化。更值得注意的是，隱含波動率正在上升，本週波動性指數從 18 升至 21。這種上升預示著不確定性加劇，而不是主流觀點的轉變。投資者繼續預期經濟會軟著陸，但目前一系列因素的作用導致了巨大的不確定性。 在經濟成長正在改善且高於潛力的晚週期階段，我們通常主張波動率指數在 15-17 之間。因此，當前的風險和不確定性水準抑制了樂觀情緒，限制了股票表現。昨日美國股指收盤情況如下：道瓊指數 -0.4%，標普 500 -0.2%，納斯達克 -0.04%，羅素 2000 -0.7%。今天上午，亞洲市場呈現出喜憂參半的局面，其中香港的中國股票表現明顯突出。美國和歐洲的期貨小幅走高。

債券市場：拜登發表以色列可能打擊伊朗能源設施的言論後，通膨預期與能源價格同步上升，全球利率在昨日盤中走高。布倫特現報 77.5 美元/桶，本周初為 72 美元/桶。昨天的利率走勢在長端尤其明顯，德國 10 年期殖利率上升了 5 個基點，美國上升了 7 個基點。目前市場在 11 月 FOMC 會議前定價 33 個基點，今天發布的非農業就業報告有可能大幅推高市場波動。

外匯：昨日強勁的 ISM 服務業數據推高了美國收益率，成為美元的利漲因素，歐元/美元逼近 1.10 附近的一個月低點。地緣政治風險偏好加劇，石油價格持續攀升，布蘭特原油價格達到 8 月下旬以來的最高水準。英鎊/日圓是昨天的輸家，而斯堪的納維亞貨幣當天則變化不大。當交叉盤貨幣對升至 0.97 以上時，我們決定將多頭挪威克朗/瑞典克朗進行獲利了結。