美元：非農就業報告的三種情況 - 荷蘭國際集團

由於小型企業在 8 月裁員，而大中型企業的招聘步伐非常溫和，昨日公佈的美國8月ADP私部門就業人口僅增長了9.9萬，是自 2021 年經濟重啟以來最弱的一次。 ISM服務業指數持穩51.5，符合共識，但就業分項指數降至50.2，降幅超乎預期。荷蘭國際集團（ING）的外匯策略師 Francesco Pesole 指出，就業市場的消息並非全是灰暗的；在截至 8 月 24 日的一週內，續請失業金人數意外從186萬下降至183.8萬。

三種非農業就業報告的情形

"從過去幾個交易日美元的疲軟表現來看，負面的就業市場數據顯然在外匯市場引起了更大的反響。因此，即使市場對非農就業數據的共識是16.5 萬，市場也可能為更低數據做好了準備。歸根究底，市場今天需要回答的問題是：什麼樣的數據會促使聯準會在 9 月降息 50 個基點？我們認為大致有三種情況"。

"新增非農人口低於10 萬，失業率上升至4.4%（共識為 4.2%）：9 月降息 50 個基點成為基本情況，美元跳水。非農人口低於市場共識，但高於10萬，失業率維持在 4.3%不變或上升至4.4%：市場將猜測 9 月降息的幅度。非農業人口高於市場共識，失業率下降：9 月降息 25 個基點，美元 OIS 曲線有鷹派重新定價的空間，目前的定價是未來五次會議累積降息 175 個基點。 ”

"我們的美國經濟學家預期美國8月非農業人口新增12.5 萬，失業率上升至 4.4%。如果我們的預測是正確的，市場可能會在 9 月 18 日聯準會宣布降息時，將降息幅度定在 35 個基點-40 個基點左右，這將使美元在二元降息事件發生之前受阻。我們的預測仍是本月降息 50 個基點。預計由非農引發美元下跌將支持低息貨幣和順週期貨幣。 ”