每週外匯圖表：鮑威爾保持降息50個基點的可能性 - 盛寶銀行

要點

• 美元:如果風險情緒持續高漲，下行偏見可能會延續。
• 歐元:通貨膨脹不太可能帶來激進的降息預期。
• 日圓:來自強硬的上田佳彥、溫和的鮑威爾和中東局勢升級的三股推動力。
• 英鎊:沒有任何跡象可以質疑英國央行謹慎的寬鬆立場。
• 澳幣:CPI和零售銷售將測試澳洲央行降息延遲的解決方案。
• 加幣:加拿大央行降息幅度可能相對較大。

美元:鮑威爾維持降息50個基點的可能性

美元是上週10國集團外匯市場中表現最弱的貨幣，因聯準會主席鮑威爾在傑克遜霍爾會議上發表了另一項政策轉向。鮑威爾發出的降息「時機已到」的訊息，讓市場對9月的降息有了更大的信心。更重要的是，他甚至沒有關閉降息50個基點的大門，因為他沒有像上周其他聯準會成員那樣使用更謹慎的措辭，暗示將採取更「漸進和有條不紊」的寬鬆政策。鮑威爾主席的演講也顯示出對勞動市場疲軟的更大敏感性，以確保軟著陸，這表明失業率進一步上升可能使市場希望9月降息50個基點。

這使得第二季GDP和首次申請失業救濟人數的第二次估計(將於週四公佈)成為本週值得關注的關鍵指標。儘管核心個人消費支出平減指數仍是聯準會首選的通膨指標，但聯準會目前更關注經濟成長指標，而非通膨。這表明，核心個人消費支出的任何意外上升，都必須非常顯著，才能重新引發對通膨的擔憂。

儘管聯準會進一步降息的大門仍然敞開，這可能意味著美元本週進一步下行，但還有其他一些關鍵因素值得關注，包括:

• 英偉達的收益仍然是整體風險情緒的關鍵，目前風險情緒持續暗示經濟將軟著陸。然而，人工智慧需求或支出下降的任何風險都可能引發風險情緒的急劇逆轉，從而推動美元升值。
• 地緣政治緊張局勢升級的風險仍是風險情緒的關鍵晴雨表。
• 美國商品期貨交易委員會(CFTC)的部位資料顯示，在8月20日當週，美元出現了大規模拋售，顯示出短期盤整的空間。
• 月末對美元的需求也可能起到支撐作用。

歐元:大幅降息的可能性仍不大

儘管德國PMI數據低迷，但歐元上週仍保持了顯著的彈性。這清楚證明，與聯準會不同，市場目前更關心的是歐元區的通膨和薪資動態，而不是成長動態。雖然歐洲央行的協商薪資指標確實顯示第二季通膨率從4.7%降至3.6%，但德國的薪資數據描繪了一幅更令人擔憂的畫面，顯示通膨可能會在一段時間內保持在高位。

市場似乎對歐洲央行9月會議降息幅度不超過25個基點的預期感到放心，預計今年的全面降息幅度不到三次。本週的通膨數據必須顯示出明顯的上行或下行驚喜，這種情況才會改變。因此，歐元可能會繼續受到美元走勢的影響，而不是受到歐洲央行政策預期的影響。

上週，由於鮑威爾超越了市場，美元跌至新低。持續的軟著陸希望推動了紐元和瑞典克朗，而澳元和加元表現不佳。白銀的表現優於黃金。

我們的外匯記分卡顯示，美元的看跌勢頭可能會有更多支撐。同時，瑞典央行上週降息後，瑞典克朗動能可能轉為看跌，日圓和紐元則維持看漲動能。

CFTC 8月20日當週的部位數據顯示，投機者大量拋售美元，淨多頭部位下降56%，達到2024年3月以來的最低水準。歐元和英鎊多頭進一步建立，但日圓多頭保持穩定。同時，瑞郎的空頭部位增加。