Circle的IPO文件顯示成本上升和深層共依依依賴性

Circle的新首次公開募股（IPO）備案揭示了其與Coinbase的關係，包括數百萬支付給USDC Stablecoin分銷的交易所。根據文件，該公司在2024年的收入中有50％用於Coinbase。

S-1是針對計劃上市的公司的初步申請，表明Circle在2024年的收入中產生了16.7億美元的收入。這是從2023年的14億美元增加到2022年的14億美元增加到7.72億美元。然而，該公司在利息，稅收，折舊，折舊，股票，EBITIAD和AMORTAIVE，EBITIAD和AMORTAIVE的收入和稅率（EBITDA）的收入和稅率（EBITDA）上的財務狀況較差（EBITDA），$ 29％（EBITDA）（EBITDA）（EBITDA）降至29％（EBITDA）。至1.5567億美元。

儘管許多因素引起了這一點，但分析師我dent主要問題置於圈子的分配成本以及對Coinbase的依賴。根據文件，USDC發行人在2024年的分配和交易成本上花費了10.1億美元，超過了2023年和2024年的費用。

有趣的是，Coinbase獲得了其中的大多數資金，獲得了9.08億美元，而 Binance 也獲得了6025萬美元的收入，並獲得了與Circle合作的每月費用。 Coinbase支付的大量金額是由於在交易所持有的USDC所佔的份額。 Coinbase上的USDC的供應現在是流通總額的20％，高於2022年的5％。

儘管支付給Coinbase的金額令人驚訝，但兩家公司的關係很長。 2018年，他們組成了中心財團，該聯盟推出了USDC，但Circle在2023年解散了該財團時對Stablecoin的全面控制。

但是，Circle必須支付自己的股票2.1億美元才能購買Coinbase在中心的股份，併爲該股份提供了約840萬股普通股。有了這種關係，Coinbase將成爲Circle IPO成功的主要受益者。

分析師引起了人們對Circle財務的擔憂

同時，Circle的IPO申請使該公司成爲了公衆的關注，財務分析師引起了人們對其業務基礎的擔憂。 Matthew Sigel和Farside Investors的數字資產研究負責人的評論者的說法

巨大的分銷成本突出了過去一年中USDC的增長如何以高價而產生Circle的業務。在過去的幾個月中，USDC一直是增長最快的Stablecoin。在過去的12個月中，其循環供應量增加了100％，僅今年今年超過150億美元，足以將市值提高到600億美元以上。

Farside Investors還指出，該公司在薪酬方面的巨大支出和超過預期的USDC的總體創造和贖回數字。

該公司寫道：

“總的創造和贖回數量比我們對USDC的想法要高得多。一年中的總創造力比傑出的平衡高很多。”

同時，蜻蜓投資分析師奧馬爾（Omar）對IPO申請的批評更加嚴厲，並指出他沒有看到它的潛力帶給了Circle目標的50億美元。他還指出了分銷成本，潛在的放松管制，這將帶來更多的競爭對手，以及降低利率的可能性作爲公司的逆風。

他說：

“一家剛剛失去迷你壟斷並面對幾個逆風的企業的32x '24收益在結構上挑戰時很昂貴。在球隊進軍之前，感覺就像是冰雹瑪麗的流動性。”

但是，Circle在提交中承認其中一些挑戰，尤其是分銷夥伴的成本和對Coinbase的依賴。該公司提到了Nubank，Mercado Libre和Grab等新的全球合作伙伴。

Vaneck Ventures普通合夥人Wyatt Lonergan還承認，新的合作伙伴關係和Circle是唯一具有合法宣稱公開聲稱的Stablecoin公司的地位，這可能是其優勢。然而，分析師提供了有關IPO如何出現的預測。

在基本情況下，Circle將駕駛Stablecoin敘述約12個月，找到多元化收入的方法，並與Visa等主要分銷合作伙伴簽署新交易。但是，如果股市繼續下降，Circle股票可能會受到影響，Lonergan預計Coinbase可以收購該公司。

他補充說，Coinbase甚至可以在公開場合之前購買圓圈，從而使交易所完全擁有Stablecoin發行人。Ripple這樣的局外人（也有自己的穩定者）可能會大量搶購圈子以增加其市場份額。

該文件還表明，USDC在其一生中記錄了25萬億美元的鏈交易量，在此期間內鑄造和贖回了超過1萬億美元。

密碼大都會學院：厭倦了市場波動？瞭解DeFi幫助您建立穩定的被動收入。立即註冊