金融市場是否達到高峰不確定性？

市場覺得他們被線程懸掛。每個人都很緊張。沒有人同意任何事情。交易者不信任預測。投資者不信任美聯儲。政府甚至都不相信自己。

當這種混亂出現時，有些人認爲這意味着一件事，請問。但是弄清楚這是否真的是不確定性的峯值是困難的部分。

目前，所有人的目光都在4月2日。那是特朗普的“互惠”關稅應該啓動的時候。沒人知道他們會是什麼樣。沒有人知道他們會多麼寬廣或有多苛刻。只是他們的威脅已經動搖了一切。還有新的移民限制，凌亂的聯邦預算削減以及緩慢燃燒的消費者信心崩潰。災難無處不在。

特朗普的模糊關稅威脅引發了反應

星期五，標準普爾500指數開業弱，在會議初期下降了1％。但是特朗普隨後說，關稅可能“有些靈活”。沒什麼具體的。只是一個隨機的柔軟線。儘管如此，市場還是向後攀升並略微上升。經過數週的來回搖擺之後，將針頭移動並不需要太多。

這是一種狂野的情緒搖擺交易者所生活的那種。文藝復興時期的宏觀研究說，這並不是什麼新鮮事。幾十年來，他們已經將美國經濟政策不確定性指數 trac。當該索引達到其範圍的前10％時（如目前），即將股權績效通常爲trong。他們說，在接下來的三個月中，標準普爾500指數平均增長了8.8％，時間上漲了80％。當不確定性較低時，市場幾乎不會移動 - 只有36％的時間會集結。

目前，該索引是過去的恐慌水平。自2020年底部以來，週日標誌着五年，恐懼達到頂峯，而標準普爾500指數在22個月內猛增了100％。這就是我們所處的背景。

美聯儲看不到前進的清晰道路

美聯儲聽起來並沒有比投資者更dent 。在他們的最新會議結束後，美聯儲不變，並堅持謹慎的立場 - 也許今年晚些時候削減了半點。但這還不確定。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）承認：“我不認識任何對他們的預測充滿信心的人。”

摩根大通（JPMorgan）的經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）繪製了FOMC成員的風險偏見。結果並不漂亮。他們中的大多數人認爲通貨膨脹風險仍在上升，而GDP增長風險正在下降。美聯儲被拉動兩個方向。當他們應該平衡兩者時，這是一個不好的外觀。

我們以前已經看過同樣的分裂。 2022年末。通貨膨脹達到頂峯。經濟衰退無處不在。然後，標準普爾500指數降低了25％。那是轉折點。但是那時候，市場實際上令人驚慌。這次，不是很多。

標準普爾500指數的最近校正幾乎沒有達到10％的閾值。從低點反彈很快發生了。但這並不意味着事情很平靜。市場尚未定價這些關稅可能會做什麼。它並沒有像2020年初或2022年底那樣感動。而且大多數人仍然不知道該相信什麼。

關稅和衰退風險堆積

沃倫·派斯（Warren Pies）是3五個研究的創始人，在過去的更正方面進行了數字。自1950年以來，他看了52個更正。他的收穫？一旦市場下降，就有58％的機會將成爲至少15％的“嚴重更正”。但是在這52起案件中的28箇中，未來12個月沒有衰退。其中，只有12個變成了嚴重的更正。消息：如果沒有衰退，深層崩潰的可能性就較小。

但這仍然發生。我們在2022年獲得了一個不斷的熊市。所以什麼都沒有。關稅是一個真正的威脅。不僅在心理上，而且因爲如果他們升級，他們可能會努力減慢經濟的速度。這不僅僅是更高的價格。這是關於弄亂需求，貿易流，業務計劃和投資。

目前，公司信貸市場正在持有。這很好 - 現在。失業聲明很低。消費者的支出較少，零售股票正在感覺。也旅行。但是家庭債務並沒有失控，工業生產只是創下了記錄。至少從歷史上看，這從來沒有發生過。

儘管如此，所有10％股票中約有40％至少下降了15％。破壞市場並不總是需要經濟衰退。底部不僅彈出。他們很討厭。內德·戴維斯研究（Ned Davis Research）的策略師埃德·克里斯old（Ed Clissold）表示，在第一次籃板之後，通常會有一個攪動和重新測試的階段。他說：“標準普爾500標準普爾500標準普爾的高峰是16個交易日。” “另外16天將把我們帶到4月4日，在President Trump 4月2日的關稅期限附近。”如果關稅是跌落的驅動力，那麼截止日期可能是轉折點，或者不是。

巨型蓋技術領導幻燈片

人們不斷責怪市場低迷的關稅。這就是其中的一部分。但是最大的阻力並非來自貿易受傷的公司。它來自巨大的七個 - 巨型技術名稱。今年，標準普爾500指數中的其他493股股票略有上漲，高高不到6％。

上週，貿易商密切關注，以查看快回彈是否會持續下去。沒有。標準普爾500指數僅上一週僅0.5％。它不能超越5,700分。它嘗試了三次，失敗了。它以5,667的速度關閉，同一水平在7月中旬達到峯值，當時MAG7優勢完全傾斜。到目前爲止，它僅恢復了其下降的25％。

幾天前的七個交易的最低點看起來仍然是一個可能的轉折點。情緒下降了足以讓反彈發生。但是投資者職位並沒有完全重置。波動率指數在30附近飆升，然後下降到20歲以下。這種滴水通常標誌着最壞的情況可能已經結束。但並非總是如此。

在短短三個星期內，標準普爾500指數分爲P/E。但是收入還沒有節省一天。耐克和聯邦快遞的最新報道疲軟，他們的股票受到了懲罰。即使下降，前p/e仍然超過20歲。如果GDP預測不斷下降，那就太高了。

高盛（Goldman Sachs）和加拿大皇家銀行（RBC Capital）都削減了年終的標準普爾500標準冊目標。有時會重置期望。有時它只是證實沒人知道即將發生什麼。目前，白宮似乎比平靜的市場神經更專注於編程頭條。

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