大型科技股很受歡迎,但沒有人加緊購買。納斯達克100號的2月峯值下降了11%,而標準普爾500指數從最近的高點下降了10%。
所謂的宏偉七人 - 蘋果,微軟,Nvidia,Alphabet,Amazon,Meta和Tesla現在的交易價格爲26倍,是自9月以來最低的。但是,即使在下降之後,當科技巨頭面臨利潤壓力時,估值仍然沒有觸及2018年和2022年的低谷。
一些分析師認爲,這張幻燈片還遠遠沒有結束。 Leverage股票高級研究分析師Violeta Todorova表示:
“雖然我承認估值看起來比12月的估值要好得多,但我認爲這不是底層。我很想購買這種蘸醬,但是那裏仍然存在太多的不確定性,我認爲事情會變得更糟,然後它們變得更好。”
儘管週五舉行的集會很小,但蘋果在兩年多以上的每週下降幅度最嚴重,納斯達克100人在本週下降了2.5%。
一個月前,大型科技股達到了紀錄高點。投資者敢打賭,特朗普的經濟政策將推動增長並提供監管。這些期望崩潰了。特朗普和他的官員表示,股票市場損失和經濟痛苦是可以追求美國經濟的長期重組的。
隨着這一轉變,投資者已經從風險資產中退縮。自公牛市場於2022年10月開始以來,Big Tech一直是最大的贏家,現在遭受了最嚴重的損失。拋售使Meta,Amazon和Tesla翻滾。特斯拉(Tesla)已經自由落下了幾個月,但仍以遠期收入的82倍(超過同行)的交易。
並非所有技術股票都同樣昂貴。蘋果是第二昂貴的,現在的交易價格爲前瞻性收益的29倍,而字母是最便宜的18倍。即使在這個水平上,字母的估值仍然高於2022年達到的低點。
更廣泛的拋售還迫使分析師修改收益估算。華爾街現在項目項目利潤將在2025年增長22%,低於一月份的24%。相比之下,2024年的Big Tech收入飆升了34%。標準普爾500指數預計將在2025年的利潤增長12%,略高於去年的10%。
納斯達克100號試圖在17次交易課程中恢復六次,但每次嘗試都失敗了。 B. Riley Wealth的首席策略師Art Hogan解釋了爲什麼交易者不介入:“沒有人願意介入並抓住摔倒的刀。有很多不確定性。這就是爲什麼我們沒有持久的反彈。”宏偉的7人的14天相對強度指數低於2019年以來的最低水平。即使在反彈到36個之後,它仍然遠低於70,這是超購買市場的門檻。
另一個主要問題是市場流動性。從歷史上看,從1987年的黑色星期一到2020年的Covid-19崩潰,市場崩潰因流動性乾燥而惡化。現在,警告信號正在閃爍。 CBOE波動率指數(VIX)在退縮之前幾乎達到30次,但股票繼續下降。
期權交易者正在增加混亂。每天超過2萬億美元的標準普爾500期期權交易,其中越來越多的零日爲零日期trac同期期限到期。這些con trac TS佔標準普爾500期選項量的56%,這一水平足夠高以移動整個索引。 M&G Investments的高級基金經理Stefano Amato表示:“這項活動現在足夠大,可以實質性地影響主要股權指數(例如標準普爾500指數或納斯達克)的運動。”
索引中沒有感覺到衍生品交易的最大影響,這是在擊中個人股票。特斯拉,Nvidia和Apple都是期權交易中的所有主要參與者,它的下降速度比更廣泛的市場都快。這不是新事物。 2021年的GameStop Short Squeeze展示了期權交易如何推動野生價格波動。
當股票期權,索引期權和期貨trac同時到期時,另一個增加了壓力的事件是三重女巫。上週,數萬億美元的trac已過期。儘管這通常會觸發短暫的波動性,但這一次,它增加了更大的銷售壓力。
做市商目前已經設法保持流動性相對穩定。但是,如果他們開始退縮,股票可能會進一步下降。 BNP Paribas的股票策略師Benedicte Lowe和Georges Debbas解釋了爲什麼重要的是:“流動性顯然是基本現貨市場吸收從期權獲得的流程的關鍵。”如果做市商撤回流動性,那麼股票可能會在找到真正的底部之前向下滾動。
目前,投資者正在關注美聯儲的下一步行動,更廣泛的經濟狀況,以及Big Tech的AI驅動利潤繁榮是否可以堅持。 Violeta Todorova總結了驅使投資者猶豫的原因:“這實際上與基本面無關,而更多地涉及宏觀和地緣政治的情況。”
Big Tech還沒有脫離樹林。
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