華爾街財報能否挽救美國股市跌跌撞撞的漲勢？

美國股市正在失去昔日的輝煌。華爾街的終極記分卡標準普爾 500 指數跌至 11 月 5 日的水平，即唐納德·特朗普獲得第二個總統任期的dent。

投資者不僅緊張不安，而且還在爭先恐後地退出。股票被拋售，債券收益率飆升，通脹擔憂讓每個人都捏了一把汗。就連美聯儲也正經歷着最糟糕的時期。

截至發稿，標準普爾 500 指數下跌 0.6%，在盤中早些時候觸及 5,773 點低點後，維持在 5,793 點。就在大選前幾天，該指數爲 5,782.76。

特朗普的勝利最初點燃了市場，標準普爾指數次日上漲 2.5%，到 12 月 6 日又飆升 5.3%。快進到現在，那次反彈已經成爲歷史——該指數較峯值下跌了近 5% 。

利率擔憂、通脹和特朗普效應

那麼，是什麼扼殺了這種嗡嗡聲呢？首先，經濟看起來並不那麼火爆。經濟增長搖搖欲墜，股價飛漲，每個人都開始懷疑美聯儲今年是否會實施如此甜蜜的降息。

再加上特朗普的貿易政策——進口關稅和驅逐無證工人——你就會感到焦慮。債券市場已經做好了迎接衝擊的準備。 20 年期國債收益率飆升至 5% 以上，而 30 年期國債收益率在小幅回落之前曾接近這一里程碑。

與此同時，推動從抵押貸款到企業借貸等各種業務的 10 年期國債收益率也在飆升，目前已達到 2023 年 10 月以來的最高水平。收益率上升意味着債券看起來比股票更具吸引力，這給本已搖搖欲墜的市場增添了壓力。

華爾街著名的恐懼指標芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 正在發揮其最擅長的作用——飆升。它位於 20 上方，這個水平讓人尖叫，“交易者們都嚇壞了。”

JonesTrading 首席市場策略師邁克爾·奧羅克 (Michael O'Rourke) 表示，“這是一個高期望落入現實的案例。”翻譯？將競選口號轉化爲實際政策是一項艱鉅的任務，而華爾街討厭不確定性。

它們將成爲特朗普議程的基石，但市場並不興奮。關稅會減緩增長、提高成本並阻礙全球貿易。早在 2017 年，投資者就與特朗普的政策經歷了蜜月期。現在呢？沒那麼多。

不同的市場，更艱難的時期

這與特朗普在 2017 年繼承的市場不同。當時，股票價格並沒有嚴重高估。標準普爾 500 指數在過去兩年小幅上漲了 8.5%，2016 年上漲了 9.5%。

與今天相比：自 2022 年底以來，該指數已飆升超過 50%，連續年度漲幅超過 20%。僅在 2024 年，就創下了 50 多項歷史新高。結果呢？市場已達到極限。

特朗普最近獲勝後的選後反彈正在迅速消退。道瓊斯工業平均指數最初飆升，現已抹去了自選舉日以來的所有漲幅，比 11 月 5 日的水平低了 0.7%。羅素 2000 指數以關注通常被視爲特朗普受益者的小公司而聞名，已從 11 月底的高點下跌了 10%。

不斷上升的債券收益率給這一進程帶來了又一個阻礙。在週五發佈重磅就業報告後，對美聯儲降息的疑慮飆升。投資者原本指望央行降息以維持股市的運轉，但現在看來這只是一廂情願。

隨着政府債券收益率攀升，股票的trac似乎減弱。美聯儲去年秋天開始從 20 年來的高點放鬆利率，給市場帶來了希望。然而，tron的經濟數據正在讓政策制定者重新考慮這一做法。

降息對股市來說是利好，可以促進經濟增長並降低債券的吸引力。如果沒有他們，華爾街將不得不嚴重依賴企業盈利來維持市場活力。

財報季：股票的成敗

企業盈利即將成爲焦點，而賭注再高不過了。 Raymond James 首席投資官拉里·亞當 (Larry Adam) 表示：“第四季度財報季可能是我們在很長一段時間內將看到的最重要的財報季之一。”

投資者迫切希望得到安慰，而數字會說明一切。大牌人物首先登場。華爾街巨頭摩根大通、富國銀行、花旗集團和貝萊德即將公佈業績。分析師預計標準普爾 500 指數成分股公司的利潤將比一年前增長 12%。

這是自 2021 年底以來的最大漲幅，但低於幾個月前預測的 14.5% 的增長。但這不僅僅是數字的問題。投資者想聽聽首席執行官們計劃如何應對特朗普的民粹主義議程。

關稅可能會提高企業進口商品的成本，並迫使它們將這些成本轉嫁給消費者。貿易政策和大規模驅逐也可能推高通脹，給美聯儲維持加息帶來更大壓力。

作爲 2024 年經濟主要驅動力的消費者支出正在出現裂縫。假日購物數據揭示了兩個美洲的故事：富裕的購物者在奢侈品上揮霍無度，而低收入家庭則在食品雜貨和兒童保育等基本開支上苦苦掙扎。

早期的收益報告看起來也不太好。耐克報告銷售額下降，聯邦快遞下調了預測，康尼格拉品牌（瑞士小姐和帕姆等食品製造商）對通貨膨脹和美元tron底線發出了警告。

儘管面臨挑戰，分析師仍預計 2025 年企業利潤將增長 15%。但實現這一目標並不容易。

FactSet 的數據顯示，股票價格已經很昂貴，其交易價格約爲未來 12 個月預期收益的 22 倍，遠高於 18.5 倍的 10 年平均水平。公司必須提供卓越的業績來證明這些估值的合理性。

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