Failla 法官批准 Coinbase 上訴動議，暫停向 SEC 提起訴訟

Coinbase 剛剛在與 SEC 的鬥爭中取得了罕見的勝利。法官凱瑟琳·波爾克·法拉 (Katherine Polk Failla) 已批准該加密貨幣交易所提出中間上訴，允許該公司將案件提交給第二巡迴上訴法院。

這意味着什麼？這意味着 Coinbase 可以挑戰 SEC 的指控，即其運營未註冊的交易所和經紀自營商，以及通過其質押計劃出售未註冊的證券，違反了聯邦證券法。目前，地方法院的案件？完全擱置。

經過數月的法律爭論後做出了這一決定 Coinbase 一直受到批評，美國證券交易委員會 (SEC) 指控其運營涉嫌違反 1934 年《證券交易法》和 1933 年《證券法》。

但 Coinbase 一直表示他們的平臺不受這些法律的約束，現在他們有機會向上級法院提起訴訟。

Coinbase 追查 SEC 的法律手冊

Failla 法官 2024 年 3 月的裁決對 Coinbase 來說好壞參半。她並沒有接受 SEC 的所有論點，但她也沒有駁回 Coinbase 要求她做的一切。美國證券交易委員會一直主張 Coinbase 的業務（包括其質押服務）涉及銷售未註冊證券。

不過，Coinbase 認爲這些服務不符合證券的法律defi，尤其是在臭名昭著的 Howey 測試下——SEC 一直在對每個加密項目進行同樣的測試。

這次呼籲意義重大。如果第二巡迴法院站在 Coinbase 一邊，可能會徹底改變案件的發展軌跡。法伊拉法官本人也承認，中間上訴可以“實質性地促進訴訟的最終終止”。

@SECGov的強烈反對下，法伊拉法官批准了我們提出中間上訴的動議，並中止了地區法院的訴訟。我們讚賞法院的認真考慮。我們前往第二巡迴賽。 pic.twitter.com/FuZ2jcYvfF

- paulgrewal.eth (@iampaulgrewal) 2025 年 1 月 7 日

翻譯：這一上訴可能會終止 SEC 的大部分案件。 Coinbase 表示，SEC 75% 的指控都與《證券交易法》有關。如果這些都被扔掉了，還剩下什麼？只是 SEC 對 Coinbase 的質押計劃提出了不滿。

那麼，爲什麼法伊拉法官對上訴表示同意呢？因爲在第二巡迴法院已經在處理類似案件（如Ripple的案件）的情況下將此事拖到下級法院將是浪費每個人的時間。她指出，美國證券交易委員會的主張涉及複雜的問題，需要儘快澄清。

美國證券交易委員會擔心零碎的上訴

當然，美國證券交易委員會並不高興。他們一直認爲，現在讓 Coinbase 上訴可能會導致法律混亂。他們擔心多輪訴訟，特別是如果第二巡迴法院退回一些索賠，而 Coinbase 繼續對其他索賠提出上訴。

但法伊拉法官並不這麼認爲。她稱美國證券交易委員會的擔憂“並非毫無根據”，但表示第二巡迴上訴法院逆轉的可能性超過了任何效率低下的風險。

然後是主要問題主義，Coinbase 一直像一面旗幟一樣揮舞着它。這一法律論點表明，未經國會明確授權，像美國證券交易委員會這樣的監管機構不能制定全面的經濟規則。

SEC 認爲 Coinbase 將在上訴期間重新提出這一論點。法伊拉法官承認這種可能性，但對此不屑一顧，強調這裏真正的問題是證券法的澄清。

發現混亂暫時擱置

我們來談談證據開示，即雙方收集證據的審前階段。這真是一場噩夢。法伊拉法官已經兩次延長了證據披露的最後期限，因爲整個過程非常混亂。

美國證券交易委員會希望深入研究其在投訴中提到的 12 種加密代幣的生態系統，但這正在變成一個邏輯黑洞。 Coinbase 認爲，在上訴懸而未決期間推進證據發現會浪費資源，法伊拉法官對此表示同意。

但事情是這樣的。通過批准上訴並暫停案件，法院基本上暫停了大量的法律戲劇。法伊拉法官稱這一決定對於防止“困難”和保持“平衡”是必要的。

簡單來說，她的意思是，在投入更多時間和金錢之前，每個人最好先等待第二巡迴法院的決定。

SEC 對此也不滿意。他們試圖辯稱，2024 年 3 月的裁決已經縮小了案件的範圍，繼續推進不會成爲一個巨大的負擔。但法伊拉法官指出，如果第二巡迴法院推翻了她之前的裁決，可能會徹底重塑案件，使現在所做的任何發現都變得無關緊要。

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