中國央行準備全面調整經濟政策

中國人民銀行（PBoC）正在改寫其策略，擺脫數十年來僵化的、國家控制的貨幣政策。 2025 年，它計劃將利率從目前的 1.5% 大幅下調。

據報道，官員們正在擁抱美聯儲和歐洲央行等正統貨幣政策。這將把利率調整作爲主要的經濟槓桿。中國人民銀行已確認其新策略將圍繞7天逆回購利率展開。

利率引領中國轉型

中國人民銀行對多種利率的依賴以及對銀行擴大貸款的直接指示一直是其標誌性風格。這使得北京能夠將貸款直接投向製造業、科技和房地產等蓬勃發展的行業。但內部改革的壓力越來越大。

官員們認爲，舊方法已經不再受歡迎。據報道，中國人民銀行一位官員表示，該行將放棄貸款增長的“量化目標”，轉向更清潔、更高效的以利率爲中心的體系。

預計首次降息的“適當時機”是在 2025 年。這是對鋼鐵等行業多年來債務膨脹和產能過剩的直接反應，這些問題不僅拖累了國內經濟，還造成了全球市場的混亂。

這些改變並不容易。隨着中國經濟面臨困難，目標的衝突已經產生了摩擦。 2024年，中國人民銀行全力以赴推出疫情以來最激進的刺激計劃。它兩次下調了7天逆回購利率，並三次下調了五年期抵押貸款掛鉤利率。

這些都是爲了穩定房地產市場並實現習近平dent5% 的增長目標。這場賭博是否會得到回報還有待觀察。

人民幣因市場波動而受到打擊

中國的貨幣也面臨着巨大的壓力。在岸人民幣自 2023 年底以來首次跌破 7.3 美元的關鍵關口。

幾個月來，北京一直在努力捍衛人民幣，央行將每日參考匯率設定在7.2以上，國有銀行大量拋售美元。但這一努力並沒有抵擋住日益嚴重的經濟問題。

市場觀察人士表示，人民幣貶值是不可避免的。中國國債收益率與美國國債收益率之間的差距繼續擴大，導致人民幣吸引力trac。在岸交易中該貨幣一度跌至7.3174，之後小幅企穩，離岸交易也出現了類似的跌幅。

中國的房地產危機，加上與美國的貿易緊張局勢，抑制了經濟增長。與此同時，特朗普的關稅威脅和年底市場缺乏反彈也加劇了壓力。傳統季節性反彈的缺失只會加劇人們的擔憂。

股市暴跌，債券收益率跌至谷底

中國股市也遭受重創。滬深300指數下跌1.18%，收於3,775.16點，延續前一交易日2.9%的跌幅。

投資者緊張不安，在波動的交易中難以解讀北京方面的信號。儘管香港恒生指數小幅上漲 0.42%，但總體情緒依然黯淡。

收益率創歷史新低，10年期國債收益率跌至1.598%，30年期國債收益率跌至1.819%。在整個亞洲，市場正在對本地和全球壓力做出反應。儘管政治事件仍在持續，韓國 Kospi 指數仍上漲 1.79%，而澳大利亞 S&P/ASX 200 指數上漲 0.60%。

與此同時，美國市場 2025 年開局不利。道瓊斯指數、納斯達克指數和標準普爾 500 指數均下跌，投資者沒有看到萬衆期待的“聖誕老人漲勢”。之前也曾暴跌的Bitcoin目前穩定在 9.6 萬美元以上。

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