儘管美聯儲降息，美國股市仍推動10年期國債收益率上漲100個基點

美國股市似乎決心反抗美聯儲。儘管美聯儲自 9 月份以來已總共降息 100 個基點，但 10 年期國債收益率卻飆升了完全相同的幅度。

目前收益率從 3.60% 升至 4.60%，這無視美聯儲的努力，讓分析師摸不着頭腦。這是歷史上市場走勢與美聯儲政策之間最嚴重的脫節。 10年期國債收益率目前處於5月份以來的最高水平，再次證明降息並不總是意味着借貸成本降低。

借款人也感受到了這一點。 30 年期貸款的抵押貸款利率已從三個月前的 6.15% 攀升至 7.10%。對於平均售價爲 420,400 美元的房屋來說，買家每月要多花 400 美元。

通貨膨脹嚴重打擊，市場並不關心

如果你想知道爲什麼美聯儲的降息沒有降低收益率，答案很簡單：通脹又回來了。 3個月核心CPI年率接近4%，PCE、PPI、CPI數據均呈現穩步上升態勢。這還是在考慮未來的關稅或減稅之前。

在 11 月的美聯儲會議上，當被問及這種市場脫節時，主席傑羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 表示：“金融狀況的重大變化會持續……而我們對此並不瞭解。”六週後，10 年期國債收益率繼續攀升。

美元指數 (DXY) 更是火上澆油，觸及 25 個月新高，自 10 月份以來上漲近 8%。現在一美元可以兌換 1.44 加元，這是二十年來從未見過的水平。

各地的通脹形勢都在收緊，但債券市場卻高度關注一個指標：超級核心個人消費支出通脹。超級核心 PCE 月年化通脹率接近 5%，整體數據回到 3.5% 以上。

通往 2025 年的混亂之路

由於通脹高於預期，人們對 2025 年的預期正在迅速變化。就在幾個月前，市場預計今年將有四次降息。現在，他們只降了兩次利率，而且美聯儲有 21% 的可能性根本不會降息。

直到 2025 年 5 月，第一次剪輯纔出現在人們的視野中，這感覺就像是一輩子的事了。與此同時，股市正在掀起消費熱潮。自選舉日以來，流入美國股市的資金達到創紀錄的 1400 億美元。

儘管存在通脹警告和美聯儲縮減政策轉向，國內外投資者仍在加倍投資。如果這聽起來很魯莽，那是因爲它可能確實如此。

勞動力市場數據加劇了混亂。截至 12 月 21 日當週，每週申請失業救濟人數達到 219,000 人，略低於上一時期的水平，也低於預測的 225,000 人。但事情是這樣的：滯後一週的持續申領失業救濟人數攀升至 191 萬，爲 2021 年 11 月以來的最高水平。

美聯儲方面並未放棄其謹慎的前景。鮑威爾說：“這是一種常識，認爲當道路不確定時，你就會走得慢一點。這與在有霧的夜晚開車或走進一間擺滿傢俱的黑暗房間沒有什麼不同。你只要慢點就好。”

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