人工智能的繁榮對股市來說可持續嗎？

人工智能的狂熱讓股市變成了科技巨頭的遊樂場。過去兩年，英偉達、微軟等所謂“七巨頭”中的公司重新defi了成功。

這些巨頭合計約佔標準普爾 500 指數價值的三分之一，它們的總市值飆升了 100%，而該指數本身僅上漲了 50%。但這種繁榮提出了一個關鍵問題：市場能否維持這種集中度和炒作水平，還是我們正處於人工智能引發的泡沫的邊緣？

歐洲央行（ECB）最近在其金融穩定審查中警告了這種風險，指出“集中於少數大公司”的危險。 “泡沫”這個詞並不是央行隨便亂說的，但它卻以簡單、明確的語言寫在了這裏。

歐洲央行指出，鑑於美國在全球金融生態系統中的巨大作用，這些人工智能巨頭的任何盈利失誤都可能在全球市場產生ripple。

人工智能股票以前所未有的方式主導市場

人工智能讓少數公司變得不可或缺。 Nvidia 的 GPU 是人工智能熱潮的核心，使該公司成爲芯片領域無可爭議的領導者。微軟利用人工智能來增強其雲計算和生產力工具。

它們與其他科技巨頭一起吸走了市場的大部分收益，令許多投資者感到不安。標準普爾 500 指數不平衡，科技股近兩年來一直是基金經理最關注的問題之一。

平衡最終會迴歸的想法很流行，但到目前爲止，還沒有任何跡象表明這種情況會發生。投資者最初認爲 2023 年美國科技主導地位將減弱，收益將蔓延至其他行業或地區。

相反，卻發生了相反的情況。美國與世界其他國家之間的差距已經擴大，人工智能的所謂好處並沒有以任何有意義的方式滲透到其他行業。作爲背景，可以將當今的市場與互聯網時代進行比較。

當時，炒作是基於投機性估值，幾乎沒有盈利能力來支持它。當今的人工智能領導者，如英偉達，正在創造驚人的收益，證明了他們的高市盈率是合理的。投資公司 GMO 今年早些時候的一份報告指出，“今天的風險較低”，因爲與 2000 年過高的預期相比，投資者對大型公司的期望較低。

但有一個問題。這些公司必須保持快速增長才能維持估值。任何失誤的風險（無論是技術、地緣政治還是監管）都可能是毀滅性的，不僅對公司而且對整個市場。

人工智能行業的變化：芯片與軟件

人工智能領域發生了明顯的轉變。雖然 Nvidia 和 ARM 等芯片製造商主導了人工智能熱潮的第一階段，但華爾街現在卻青睞軟件公司。十一月是一個defi的月份。

數據顯示，軟件 ETF 飆升 16%，爲一年來最好的單月表現。與此同時，半導體 ETF 的增長不到 1%。由於芯片製造商的高估值和中美貿易緊張局勢日益加劇的風險，投資者正在撤資。

英偉達最新的財報就體現了這一變化。儘管超出了華爾街的預期，但該股未能引起人們的興奮。與此相比，Palantir 和 Snowflake 等專注於軟件的公司發佈了tron的預測，股價也隨之飆升。

分析師認爲，人工智能的推動力正在從基礎設施（驅動人工智能所需的芯片和服務器）轉向軟件和服務。這種轉變是有道理的。芯片的輝煌時刻是因爲每個人都在爭先恐後地爲人工智能奠定基礎。

但現在，公司正在尋求將人工智能應用貨幣化。例如，Palantir 因其人工智能驅動的數據分析工具而蓬勃發展。微軟繼續將人工智能融入其服務中，創造出對投資者有trac的經常性收入流。

然而，半導體行業開始顯得捉襟見肘。費城半導體指數的市盈率爲 24 倍，遠高於 18 倍的 10 年平均水平。像 Nvidia 這樣的股票是市場上最昂貴的股票之一，幾乎沒有犯錯的空間。

相比之下，軟件公司受貿易戰的影響較小，也不易受到硬件經常遭受的週期性衰退的影響。

儘管如此，懷疑依然存在。人工智能的日常應用往往達不到宣傳的效果。客戶服務機器人很難處理基本的查詢，人工智能生成的內容也充滿了錯誤。對於許多人來說，很難將這些限制與人工智能大規模改變生產力的想法相協調。

貿易戰和人工智能增長

當選總統唐納德·特朗普dent下的貿易緊張局勢是另一個不確定因素。特朗普承諾對中國、加拿大和墨西哥徵收額外關稅，已經動搖了投資者對芯片行業的信心。

旨在促進國內半導體產量的《芯片法案》面臨批評，給本已動盪的領域增添了更多不確定性。

軟件公司面臨這些風險的風險較小。他們的商業模式更多地依賴知識產權和服務而不是製造業，這使他們在投資者眼中成爲更安全的選擇。這種差異正在推動芯片製造商轉向軟件公司。

儘管如此，芯片行業並沒有消失。彭博資訊 (Bloomberg Intelligence) 預計，到 2025 年，半導體收入將增長 40%，而軟件和服務行業的收入僅增長 12%。人工智能貿易顯然已經進入了一個新階段。

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