中美貿易戰是否會阻礙英偉達無與倫比的增長？

英偉達全年一直在標準普爾 500 指數中的其他公司中徘徊。今年到目前爲止，該公司的市值已增加兩倍，單槍匹馬地推動了市場回報，同時讓競爭對手感到窒息。

由於其盈利將在兩天後下降，投資者正在觀望這家芯片製造商是否能跟上步伐。但特朗普的復出之旅，以新貿易戰的承諾爲特色，令人不安。

賭注是巨大的。人工智能需求正在蓬勃發展，而英偉達的芯片是這一切背後的智囊。最大的問題是：特朗普的關稅暴躁會破壞這種失控的成功嗎？早期跡象表明這不太可能，但全球貿易戰的潛在影響不容忽視。

英偉達中國營收萎縮

首先，房間裏的大象：中國。英偉達曾經在那裏大賺一筆。 2021年，中國市場佔英偉達營收的25%。現在？下降到只有 12%。美國的貿易制裁已經造成了沉重打擊，但並沒有讓英偉達的發展放緩絲毫。

過去一年盈利飆升，使這家芯片製造商成爲整個股市最大的利潤引擎之一。這並不是說英偉達在中國的損失無關緊要。特朗普承諾對中國商品徵收 60% 的關稅將在整個科技供應鏈中產生ripple。

英偉達的主要芯片供應商臺積電（TSMC）也可能感受到了壓力。但對人工智能芯片的需求如此巨大，以至於英偉達可能會避免最嚴重的後果。

在美國，得益於大型科技公司，英偉達cash充裕。僅上個季度，其最大的客戶（微軟、Alphabet、亞馬遜和 Meta）就向數據中心基礎設施投入了 590 億美元。有很多服務器運行在 Nvidia 芯片上。

你猜怎麼着？這些公司承諾明年將投入更多資金。人工智能的繁榮正在推動瘋狂的需求。彭博資訊 (Bloomberg Intelligence) 估計，到 2025 年，生成式人工智能 (Generative AI) 的支出將達到 2000 億美元，而 Nvidia 則位居榜首。

其Blackwell芯片已經成爲熱門商品。首席執行官黃仁勳表示，需求“遠高於供應”，這聽起來像是企業的自誇，但事實確實如此。

分析師哈什·庫馬爾 (Harsh Kumar) 表示，Blackwell 芯片的積壓可能會持續到 2025 年。“到 4 月，Nvidia 將提高產量，”他補充道，“預計明年全年都會售完。”他目前對 Nvidia 股票的目標價爲 175 美元，比目前交易價高出約 19%。

貿易戰的影響：2018 年的教訓

讓我們回到 2018 年，上一次特朗普像派對五彩紙屑一樣亂扔關稅。 Nvidia 的股價因此受到重創，暴跌 31%。

但那是在人工智能淘金熱之前。現在，情況已經大不相同了。英偉達上季度 57% 的收入來自海外，因此一攬子關稅將會帶來影響。

經濟學家預測，其他國家將通過增加相互貿易來進行補償，從而最大限度地減少對美國出口的損害。儘管如此，英偉達仍無法完全擺脫全球動盪。卡爾希預測市場認爲特朗普在上任第一年將關稅加倍的可能性爲 50%。

即將發佈的收益報告將是一次徹底的檢查。投資者已經知道對英偉達芯片的需求已經超出預期。真正的考驗將是管理層如何應對下一波產品發佈。

Blackwell和 Grace Blackwell 芯片的銷售要到明年才能全面實現，但預期已經很高。

市場正在關注特朗普的一舉一動

華爾街正處於邊緣狀態。特朗普的勝利引發了短暫的反彈，道指首次突破 44,000 點。但隨着投資者爲他的經濟政策做好準備，樂觀情緒正在消退。特朗普的貿易戰承諾可能引發通脹並擾亂全球市場。

美國國債收益率已經在攀升。上週 10 年期國債收益率觸及 4.5%，一些分析師預測將飆升至 5%。收益率上升可能會給英偉達的股票帶來壓力，尤其是在通脹擔憂加劇的情況下。

美聯儲預計到 2025 年利率將降至 3.4%，但市場消化的降息幅度較小，顯示出嚴重的不確定性。

但並非所有人都對關稅的迴歸感到擔憂。銀行實際上將從中受益，而製藥股已經感受到了壓力。

特朗普決定提名疫苗懷疑論者小羅伯特·肯尼迪 (Robert F. Kennedy Jr.) 擔任衛生與公衆服務部部長，導致 Moderna 股價下跌 5%，Novavax 股價下跌 7%。英偉達不必擔心監管壓力，但貿易政策仍然可能使事情變得複雜。