華爾街支持 Nvidia 芯片買家，人工智能激增引發 110 億美元債務市場

華爾街巨頭已投入超過 110 億美元用於以 Nvidia 人工智能芯片爲中心的科技淘金熱。 Blackstone、Pimco、Carlyle 和 BlackRock 推動了這個新的債務市場，向 CoreWeave、Crusoe 和 Lambda Labs 等“新雲”公司提供了大量資金。

這些公司已經購買了數以萬計的 Nvidia GPU（現在對於構建人工智能模型至關重要），並使用它們作爲鉅額貸款的抵押品。對 Nvidia 硬件的需求突然激增，點燃了硅谷的 GPU 經濟，華爾街最富有的金融家準備爲這一繁榮提供資金。

英偉達的主導地位引發了擔憂。批評者質疑，隨着新型號的出現，這些用作抵押品的芯片是否仍能保持其價值。

雖然 GPU 支持的貸款呈爆炸式增長，但一些人懷疑 Nvidia 對人工智能市場的控制是否會導致高風險的融資和循環貸款做法。

Neocloud 公司的增長很大程度上歸功於 Nvidia，而華爾街對這些公司的信心與 Nvidia 的支持直接相關。英偉達本身持有一些 Neocloud 公司的股份，創建了一個由買家和貸方組成的緊密生態系統，推動了芯片的進一步購買。

Nvidia 牢牢掌控 Neoclouds

Neocloud 公司與 Nvidia 有着深厚的聯繫，它們的未來取決於與這家​​芯片巨頭的密切關係。例如，CoreWeave 通過成爲首選合作伙伴，獲得了數千個 Nvidia H100 GPU 的使用權，這一地位對其擴張至關重要。但隨着 Blackwell 芯片等新型號的出現，CoreWeave 的持續增長取決於能否獲得 Nvidia 的最新版本。

該公司聲稱不會對任何特定客戶給予優惠待遇。 “我們不會幫助任何人插隊，”Nvidia 風險投資部門 NVentures 負責人 Mohamed Siddeek 表示。

然而，市場質疑英偉達在其合作伙伴關係中的影響力。

銀行家認爲，英偉達的市場控制爲貸方提供了穩定性。一位銀行家將其描述爲一個安全網，並指出英偉達“控制着供應鏈”，確保這些貸款的價值保持不變。然而，蓬勃發展的 GPU 市場最近受到了打擊，GPU 計算能力的成本在某些市場從每小時 8 美元驟降至 2 美元左右。

下降的原因是二手 GPU 大量湧入市場，以及人工智能模型構建領域的競爭縮小，導致供應過剩。科技巨頭現在正在開發自己的人工智能芯片，Nvidia 面臨 AMD 等競爭對手競相發佈替代高性能 GPU。 CoreWeave 的一位高級貸款人指出：“一年前，GPU 就像威利·旺卡 (Willy Wonka) 的金票。現在情況已不再是這樣了。

英偉達芯片作爲貸款抵押品的價值面臨着越來越多的審查。 Neoclouds 將 Nvidia 芯片出租給科技集團，但這些trac將在未來幾年到期，可能會導致二手 GPU 充斥市場。

已在人工智能基礎設施上投入數十億美元的上市科技巨頭正面臨着回報的壓力。紅杉資本合夥人 David Cahn 最近強調，人工智能基礎設施支出的預期收入與實際收入增長之間存在 5000 億美元的差距，警告稱這可能會縮小人工智能泡沫。

大型科技公司的人工智能支出狂潮

華爾街正在密切關注大型科技公司在人工智能方面的 2000 億美元投資熱潮，這一數字預計將在 2025 年上升。微軟、Meta、亞馬遜和 Alphabet 對其人工智能投資的好處透露了有限但樂觀的見解，暗示可以節省成本並改善服務。儘管有這些說法，但市場反應緊張，因爲分析師質疑這筆鉅額資本支出的投資回報率。

這四家科技巨頭的資本支出較上一年增長了 62% 以上，僅一個季度就達到了 600 億美元。花旗分析師預測，今年四家公司的資本支出總額將達到 2090 億美元，其中數據中心支出將佔近 80%。

AllianceBernstein 的成長股投資者吉姆·蒂爾尼 (Jim Tierney) 表達了一個共同的擔憂：“所有這些公司都花費了大量資金，”他表示，並強調到 2025 年，利潤率可能會面臨更大的擠壓。

生成式人工智能投資的預期效益已經開始顯現，微軟和谷歌等公司的雲計算增長短暫加速。

然而，微軟警告稱，由於供應限制，雲計算增長可能會放緩。儘管亞馬遜網絡服務的利潤率好於預期，但也沒有達到很高的預期。

Alphabet 聲稱，其新的人工智能搜索功能正在提高參與度，目前其約 25% 的軟件是由人工智能製作的。然而，谷歌的搜索量增長仍然下降，導致一些人質疑人工智能對參與度的真正影響。

與此同時，微軟報告稱，其人工智能年收入已接近 100 億美元，比其歷史上任何其他業務部門更快地達到這一里程碑。

微軟的 AI 支持的 Copilot 功能的價格爲每位用戶每月 30 美元，已在其 M365 軟件套件中得到迅速採用。傑富瑞 (Jefferies) 分析師布倫特·蒂爾 (Brent Thill) 稱微軟的收入數據是人工智能切實好處的“早期證據”。

其他公司對人工智能收入的影響仍然守口如瓶，這讓股市感到不安。 “這很模糊。投資者對成本感到恐懼，”蒂爾說。

就其本身而言，Meta 認爲 AI 提高了廣告收入和用戶參與度，而 AWS 報告稱其 AI 業務每年增長超過 100%。雖然這些人工智能舉措聽起來很有前景，但成本上升是不可否認的。

亞馬遜和微軟的高管試圖安撫投資者，將其與雲計算的早期階段進行了比較。亞馬遜首席執行官安迪·賈西 (Andy Jassy) 指出，客戶需求信號足夠tron，足以讓人工智能支出與需求緊密結合。

微軟首席財務官艾米·胡德表示，公司一半的資本支出現在用於購買服務器，公司可以根據需求增長來調整服務器採購。

儘管有這些保證，市場仍面臨嚴峻的現實。大型科技公司不斷上漲的基礎設施成本將不可避免地影響明年的損益表，收入收益遠未得到保證。例如，Meta 警告稱，基礎設施支出將在 2025 年大幅飆升，導致折舊和運營成本上升。