美國通脹可能下降——但還遠未結束

美國的通貨膨脹似乎正在降溫，但還不要開始慶祝。當然，年度物價漲幅已接近美聯儲 2% 的目標，但通脹有一個令人討厭的習慣，就是在你最意想不到的時候捲土重來。

還記得 20 世紀 70 年代嗎？政策制定者原以爲他們已經擊敗了通脹，但通脹捲土重來，而且受到了沉重打擊。通貨膨脹率從1971年的2.7%上升到1974年的10%，使經濟陷入嚴重衰退。因此，任何希望通脹現在真正消失的人可能會感到驚訝。

在過去的幾年裏，通貨膨脹已經從“暫時性”反彈到“持續性”，現在就坐在那裏，幾乎無聊。

一些經濟學家甚至提出了“金髮姑娘情景”這樣的術語，即經濟既不太熱也不太冷。但如果以史爲鑑，現在放鬆警惕還爲時過早。

20 世紀 70 年代的教訓：距離我們並不遙遠

20 世紀 60 年代末，政府在越南戰爭和社會項目上的支出推高了美國的通貨膨脹。 1969 年，美聯儲將利率提高至近 10%，引發了短暫的衰退。

1971 年，通貨膨脹率回落至 2.7%，但這種情況並沒有持續多久。到 1974 年，通貨膨脹率飆升至 10%，經濟再次遭受嚴重衰退。

多種因素引發了通貨膨脹危機。首先，1971年，理查德·尼克松切斷了美元與黃金的聯繫，結束了美元與貴金屬的兌換。

與此同時，尼克松在競選連任期間依靠美聯儲保持經濟活力，推動低失業率而非物價穩定。壓力發揮作用，通貨膨脹率回升。

歐佩克在贖罪日戰爭期間對支持以色列的國家（包括美國）實施禁運後，油價上漲了兩倍。這場能源危機推動油價飆升。

美聯儲對能源危機的最初反應是大幅降息，後來招致米爾頓·弗裏德曼等經濟學家的嚴厲批評。在他們看來，美聯儲的反應只會讓事情變得更糟。

但事後看來，批評很容易。當時，美聯儲可能通過防止其他價格失控而避免經濟徹底崩潰。

國際貨幣基金組織最近的一項研究支持這樣的觀點，即能源衝擊往往在未解決的通貨膨脹時期發揮作用。

到 1980 年，政府在經濟中所佔的份額已接近 GDP 的 40%，此時通貨膨脹失控。

阿瑟·伯恩斯領導下的央行很難保持dent，它受到對通脹採取溫和立場的政治趨勢的影響。伯恩斯本人後來承認，美聯儲陷入了政治潮流之中。

美國面臨新挑戰

我們的生活可能不會完美地重演 20 世紀 70 年代，但有足夠多的相似之處令人驚訝。政府法規不斷增多，所謂的“南半球”國家越來越多地談論打破美元在國際貨幣體系中的主導地位。

在工資方面，不乏成爲頭條新聞的抑制通脹的薪酬協議。以美國碼頭工人爲例。罷工結束後，他們剛剛實現了 62% 的大幅加薪。

波音員工拒絕了 30% 的加薪。與此同時，副總統卡馬拉·哈里斯承諾dent企業哄擡物價行爲，一些人已經將其與尼克松時代的價格管制進行比較。

我們不要忘記唐納德·特朗普（Donald Trump）贏得下次選舉的計劃。他呼籲對進口產品徵收高額關稅，特別是來自中國和俄羅斯的產品。

中東當前的混亂局面更是雪上加霜。即使衝突沒有立即切斷海灣地區的石油供應，全球石油供應的未來仍然懸而未決。

埃克森美孚已經警告稱，由於該行業投資不足，到 2030 年可能出現短缺。國際能源署 (IEA) 不同意這一觀點，但自 2020 年以來，持續轉向可再生能源已經導致整個歐盟的電力成本上漲了 45%。

國際貨幣基金組織預計，到今年年底，全球政府債務總額將達到 100 萬億美元。就在去年，美國defi飆升至1.6萬億美元，佔GDP的6.3%。

一些經濟學家認爲現在發生的情況是週期性衰退，而不是解決通貨膨脹的長期方案。